宏观预期扰动加大 螺纹钢或震荡承压运行

研报正文

【策略分析】

今日黑色系低开后略偏强运行，成材减仓上行，收盘价格重心小幅上移。成本支撑逻辑上，粗钢产量调控预期施压原料端;但是短期铁水高位运行，大幅下跌动力不强，暂时原料端大幅下挫可能性较小。

成材自身基本面来看，本周成材产量回升较为明显，建材需求偏弱、板材增量需求有限的状态下，成材累库速度加快，供需矛盾加剧中。

总体上，成材基本面边际转弱，引发市场担忧，近期钢厂点对点利润收缩中，但盈利率尚可，关注需求对铁水的承接能力，一旦钢厂因亏损开始主动减产，或引发产业链走负反馈逻辑;宏观层面三中全会定于 7.15-7.18 如召开，会议前宏观预期扰动加大。短期建议承压震荡反复思路对待，单边观望为宜;多卷螺差头寸适量继续持有。

【期现行情】

期货方面：螺纹钢主力 RB2410 开盘 3535 元/吨，收盘于 3544 元/吨，-7 元/吨，涨跌幅-0.2%;热卷主力开盘 3735 元/吨，收盘于 3745 元/吨，-2 元/吨，涨跌幅-0.05%。持仓方面，今日螺纹钢 RB2410 合约前二十名多头持仓为 1212326 手， +26725 手，前二十名空头持仓为 1376787，-16434 手，多增空减;热卷 HC2410 合约前二十名多头持仓为 716582 手，+7580 手，前二十名空头持仓为 727046， +3504 手，多增空增。

现货方面：今日国内钢材价格小幅下跌为主，上海地区螺纹钢现货价格为 3480 元/吨(-10 元/吨);上海地区热轧卷板现货价格为 3710 元/吨(-10 元/吨)。近几日成材交投氛围偏弱。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为-64 元/吨(-9 元/吨);热卷基差为 -35 元/吨(-20 元/吨);目前基差处于历年同期偏低水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，6 月 27 日当周，螺纹钢产量 244.76 万吨，环比 +14.23 万吨，同比-11.48%;螺纹钢表需为 235.8 万吨，环比+0.03 万吨，同比 -7.8%;社库 578.24 万吨，环比+5.15 万吨;厂库 206.38 万吨，+3.81 万吨;总库存 784.62 万吨，环比+8.96 万吨。热卷产量 321.85 万吨，环比+1.13 万吨，同比+3.47%;表需 324.7 万吨，环比+5.7 万吨，同比+8.16%;厂库 90 万吨，环比+1.16 万吨;社库 322.8 万吨，环比-3.97 万吨;总库存为 412.8 万吨，环比 -2.8 万吨。

本周五大材产增需降，总库存累库幅度加大。其中螺纹产量大幅回升，减量主要来自长流程、短流程产量小幅增长，短流程亏损较大限制复产，淡季阶段螺纹产量大幅攀升空间有限。本期建材需求持稳为主，同比去年下滑约 20%。本周产量明显回升导致，本周建材累库幅度加大。

热卷产需双增，变动有限，目前均处于中等偏高水平，淡季板材需求韧性更好，预计供应端压力难有持续性下滑;热卷供需缺口较小，本期库存小幅去化，总体上维持高位波动态势。