对二甲苯震荡偏强 甲醇期价震荡偏弱

研报正文

【对二甲苯】

【行情回顾】

7月1日，现货方面，PX华东地区现货8735元/吨（环比持平）；期货方面，PX主力09合约日内震荡至收盘8646元/吨（-8元/吨），跌幅0.1%。PX9-1合约价差46元/吨（-8元/吨）；华东地区基差89元/吨（+8元/吨）。

【基本逻辑】

供应端方面，PX-石脑油价差330.1美元/吨（+1.7美元/吨），位于季节性相对高位。PX开工率86.3%（环比持平），周度产量持续回升至70.5万吨（+1.7万吨），位于近5年季节性高位。

需求端方面，PTA装置检修产能损失量有所降低，开工率76.5%（环比持平），日产量18.8万吨（环比持平），周度产量132.1万吨（+1.2万吨），PTA整体供应处于历史同期高位。

PX延续去库。与此同时，在汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差环比走弱；汽油重整与芳烃重整比价方面，亚洲甲苯调油价差走强；与此同时，芳烃重整（TDP、异构化）价差走势分化。调油利润与芳烃重整利润二者价差走扩，调油逻辑仍待进一步观察。

综合来看，现阶段美国汽油库存同比偏高，汽油裂解价差同期偏低。相较于芳烃重整价差，调油逻辑对芳烃价格的带动作用仍有待观察。基本面上，PX开工率偏高，供应有所增加，需求端PTA产量处于历史同期高位，PX库存去库。近期原油价格震荡上行，短期PX震荡偏强。

【甲醇】

【行情回顾】

7月1日，现货方面，太仓甲醇现货2530元（-15元/吨），跌幅0.6%；期货方面，甲醇09主力合约日内收盘2545元/吨（-8元/吨），跌幅0.3%。太仓基差-15元/吨（-7元/吨）。

【基本逻辑】

供应端压力有所缓解，但整体供应仍处于季节性相对高位。近期宁夏宝丰、山东联盟、山西兰花、内蒙古新奥、山西焦化、中天合创、山东明水、阳煤丰喜、陕西精益化工、重庆万盛、宁夏畅亿、陕西润中（长武）甲醇装置检修，与此同时，鹤壁煤化计划近期检修。最新数据显示，甲醇装置检修损失量3.8万吨（+0.9万吨），加权开工率81.5%（-3.4pct），其中煤制甲醇开工率84.4%（-4.6pct）；周度产量169.2万吨（-6.4万吨）。

需求端偏弱，甲醇制烯烃pp-3ma盘面利润161元/吨（+30元/吨）；华东MTO装置生产毛利-1334.0元/吨（-51.0元/吨），且处于持续亏损状态。全国甲醇制烯烃装置开工率67.1%（-5.3pct），位于季节性低位。甲醇制烯烃周度产量24.7万吨（-1.9万吨），同比偏低。与此同时，传统需求进入淡季，其加权开工率56.0%（-0.8pct），其中，甲醛、MTBE开工率均有所下滑。与此同时，本周甲醇生产企业待发订单量28.7万吨（-1.3万吨），签单量8.8万吨（+2.2万吨）。

进口方面，上周海外装置恢复较多，开工率升至69.9%，甲醇上周到港量持续提升至35.0万吨（+3.2万吨），后续港口有望开启累库进程。

库存整体偏低，但值得注意的是，随着甲醇到港量的增加，港口库存持续回升至79万吨（+10.1万吨）。成本端方面，动力煤坑口价及港口价高位回落。

综合来看，甲醇检修力度加强供应端压力有所缓解；MTO装置持续亏损，下游需求整体趋势偏弱。甲醇到港量增加，港口库存有望开启累库进程，后市甲醇震荡偏弱。

【策略推荐】

MA409合约关注【2500,2550】。

【风险提示】

MTO装置计划外检修。