橡胶关注库存周期拐点到来 尿素上游工厂库存水平仍偏低

研报正文

【橡胶】

下半年开始，全球天然橡胶行业逐渐由增产期转入到高产期，新胶供应整体是持续递增的，从泰国原料到中国流通市场价格有转弱迹象。

随着季节性落叶后的开割恢复，国内外产区终于全面进入季节性增产阶段，6月天然橡胶现货已经不那么紧张，未来原料供应放量趋势明显。

据悉，云南地区替代种植指标陆续入境，当地加工厂原料短缺问题得到缓解，也对原料收购价格形成压制。泰国等海外主产区新胶批量上市，后续船货到港预期增加，目前青岛港口库存仍在缓慢去化，关注库存周期拐点的到来。

总的来看，2024-2025割胶年度生产进度略显滞后，前期损失的产量有待追赶，东南亚7-9月雨季天气扰动仍存，观察上下游边际增量是否匹配，及其对供需平衡格局的改变。

【尿素】

短期来看，尿素期货盘面表现较为抗跌，出现明显的修复性反弹，但长期基本面并不支持大涨。

当前最主要的利好支撑因素是，由于装置故障频繁使得日产未能如期提升，尿素上游工厂库存水平仍然偏低。

下游方面，6月下旬以来多地区降雨增加，令北方农业追肥需求有一定释放空间。此外，印度IPL发布不定量尿素进口标购，7月8日开标，有效期至18日，最晚船期8月27日，国内法检政策尚未放开出口，对供需的实质性影响微弱，但仍有一定情绪上的提振。

然而长期来看，中国尿素行业高供应成为常态，农业需求采购集中度不足，工业需求十分有限，实盘尤其高价成交乏力，制约尿素走势的上行空间，逢反弹高位沽空的策略保持有效。