豆粕逐渐进入消费旺季 油脂大方向宽幅震荡

研报正文

【豆粕】

【重要资讯】

周四豆粕午盘后大幅回落，美豆端假日休市，夜盘豆粕小幅企稳，北美天气较好给大豆带来压力，但调整过后估值也较低。豆粕周四市场价下跌 10-50 元/吨左右，东莞豆粕报3200 元/吨。菜粕大幅下跌，广西粉粕 2440 元/吨，广东粉粕 2570 元/吨，今日大豆油厂开机率 60.69%，成交15.51 万吨，菜籽开机率34%。预计本周大豆开机率 56%，压榨量 197.53 万吨，菜籽开机率 36.21%。

天气方面，本周主产周普遍降雨偏多，美豆主产区一般降雨峰值出现在6 月，随后逐步回落，ECMWF预报显示 7 月 8 号以后零星降雨，降雨减少，但 GFS 模型预计 7 月 8 号以后降雨仍偏多，天气压力暂时不大。

【交易策略】

美豆产区生长形势良好，24/25 年度南北美供应压力预计较大，中期偏空，国内大豆到港压榨高峰叠加，美豆及豆粕均出现明显回落。我们对比 24/25 年度的大豆库销比预期在17/18 年度有过呈现，当年美豆生长季 15%振幅波动，国内豆粕波动幅度 10%左右。今年预计波动也在类似区间。近期估值较低，且进入天气关键期，叠加下游逐渐进入消费旺季，区间低吸为主。

【油脂】

【重要资讯】

1、主要分析机构预测马棕 6 月库存环增 4%-5%。

2、巴西全国谷物出口商协会(Anec)预计，巴西 7 月大豆出口量为 950 万吨，玉米出口量为340万吨，豆粕出口量为 180 万吨。

3、7 月 4 日豆油成交 16000 吨，棕榈油成交 200 吨。

周四油脂震荡回落，夜盘小幅上涨，原油偏强。周四日盘棕榈油 09 收8000 元/吨，豆油09收7994元/吨，菜油 09 收 8791 元/吨。基差稳定，广州 24 度棕榈油基差 09+80(0)元/吨，江苏一级豆油基差09+100(0)元/吨，华东菜油基差 09+60(0)元/吨。

【交易策略】

油脂大方向宽幅震荡，供应端，目前产地及中印棕榈油库存中性，植物油库存低于去年，马棕6月数据预示累库。需求端，生物柴油增加带来的需求较好，巴西方面的豆油预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口。因需求较好，市场交易马棕累库不及预期可能性，叠加大豆、菜籽生长季天气交易，油脂偏强，近期保持偏多思路，中期做空则需关注马棕产量、原油等。