原油的金融属性悄然改变 豆一震荡回落明显走弱

研报正文

【原油】

在交易完三季度供需收紧的预期后，原油投资者质疑四季度基本面可能会出现松动，但与此同时，美联储降息预期又使得原油的金融属性悄然改变。

最新的非农数据喜忧参半，美国6月季调后非农就业人口增加20.6万略好于预期，可鉴于4月和5月非农数据被大幅下修，后面6月非农数据也存在下修的可能。美国6月失业率上升至4.1%，为2021年11月以来新高。当前的情形令市场担忧触发萨姆法则（SahmRule）的可能，所谓萨姆法则是指当失业率的三个月移动平均值相对于过去12个月的低点上升0.5个百分点或更多时，标志着美国已进入经济衰退的早期阶段。自1950年以来，在十一次NBER定义的经济衰退中，该指标均得到了印证，而现在又接近触发这一阈值。

在软着陆的基准前提下，美联储开启降息是迫在眉睫的需求，外界加大了对年内将降息两次的押注，其中9月降息的概率已经升至70%，12月降息的概率也升至50%，宏观对原油金融属性的压制正在减轻。

【大豆】

东北主产区大豆进入生长期，黑龙江省东部受灾地块大豆苗情不佳。

目前产区大豆库存所剩不多，中储粮和地方龙头企业采取竞价销售的方式增加大豆供给。7月9日九三集团拍卖2023年国产大豆6000吨，成交率为8.3%，成交均价为4610元/吨。

大豆拍卖底价偏高，市场认可度不高。周二豆一期货市场继续承压下行，企业抛售与美豆大跌重挫买盘情绪，获利多头减仓避险，豆价震荡回落明显走弱。

国产大豆市场长期处于供过于求局面，在美豆走弱和国内抛售压力下，豆一期货市场有望继续回吐前期涨幅被动跟跌。