宏观政策预期仍存 铁矿石价格短期仍有支撑

研报正文

【策略分析】

今日黑色系高开后震荡为主，铁矿石收盘价格重心小幅上移。基本面来看，铁矿石库存高位运行，库存去化仍较难;需求端，日均铁水产量、钢厂日耗连续三周小幅下滑，吨钢利润持续收缩，钢厂盈利率下滑幅度加大。

我们认为，短期铁矿石需求维持韧性，加之会议前宏观政策预期仍存，矿价仍有支撑;下周重要会议预期兑现后，黑色系交易重心或再度转向产业面，关注成材需求能否承接高位铁水、钢厂减产力度几何，2409 下方暂时关注 790-800 附近支撑。如成材供需矛盾加大，产业链负反馈预期强化，铁矿估值有进一步下移空间，锚定非主流矿山成本线 90-95 美金/吨(盘面 740-770 元/吨)。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2409 合约高开后震荡反复，最终收盘于 827 元/吨，+2.5 元/吨，涨跌幅+0.3%。成交量 25.66 万手，持仓 33.15 万，-4823 手。持仓方面，今日铁矿石 2409 合约前二十名多头持仓为 195110 手，-2853 手，前二十名空头持仓为 210477 手，+510 手，多减空增。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，7 月 1 日-7 月 8 日全球铁矿石发运总量 2983.4 万吨，环比减少 729.1 万吨。澳洲发运量 1871.9 万吨，环比减少 202.0 万吨，其中澳洲发往中国的量 1549.3 万吨，环比减少 279.1 万吨。巴西发运量 650.7 万吨，环比减少 367.5 万吨。中国 45 港铁矿石到港总量 2787.3 万吨，环比增加 317.1 万吨。

内矿方面，截止 7 月 12 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 39.81 万吨和 63.11%，环比-3.01 万吨/天和-4.77 个百分点;本期国内矿山产量大幅下滑，减量主要来自华北，河北多数精选企业因原料资源持续吃紧，多不饱和生产，个别无原料企业暂停生产;华东地区亦有小幅减产。需求端，7 月 5 日至 7 月 11 日当周，日均铁水产量 238.29 万吨，环比-1.03 万吨，铁水连续三周小幅下滑。

基本面上，外矿季末、财年末发运冲量结束，本期外矿发运周度高位大幅回落，符合季节性走势，减量主要来自澳巴;前期高发运状态下，本期到港大幅回升;根据前期发运来推算，后续 2-3 周到港预计有所回落;但今年年初以来，外矿发运和到港大部分时间处于同比偏高水平，同比上仍存压力。

需求端，日均铁水产量、钢厂日耗连续三周小幅下滑;目前看吨钢利润持续收缩，钢厂盈利率下滑幅度加大，近几日再出钢厂减产传言，关注实际兑现情况，预计短期铁水延续小步下行态势。库存端，到港压力仍较大，铁水拐点显现，港口库存仍难有效去化。