国内尿素日产变化不大 期货或呈弱势震荡行情为主

研报正文

整体观点

【供应】

新投产能：2024年仍有近467万吨新产能计划投产，投产时间主要集中于6-7月。

产能利用率：2024年第28周(20240705-0711)，中国尿素产能利用率81.99%，环比跌0.63%。

产量：2024年第28周(20240705-0711)，中国尿素产量124.28万吨，较上周增加3.88万吨，环比跌0.76%;周均日产17.75万吨，较上周减少0.14万吨。

【需求】

预收订单：近期尿素行情窄幅震荡，主产销区尿素企业降价吸单，下游逢低补仓下尿素企业订单小幅回升。但因下游心态谨慎，补仓量有限，整体预收订单天数维持一周以内。截止07月10日，主流企业平均预收天数为4.82日，环比+12.35%。

农业需求：农业方面，北方部分区域仍存追肥补货迹象，需求面整体表现为稳步跟进，高价抵触情绪渐增

工业需求：复合肥开工稍有增加，三聚氰胺产能利用率明显下降。随着秋季肥陆续推进，下游复合肥秋季生产预期临近，加之原料库存低位，故而有适当跟进补货预期，但拿货整体情绪依旧谨慎。

2024年第28周(20240705-0711)，国内复合肥产能利用率在28.46%，较上周上升0.42个百分点。

2024年第28周(20240705-0711)，中国三聚氰胺产能利用率为51.04%，较上周下降8.49个百分点。

出口："中国海关：自4月12日起至8月31日，尿素法检放开，10个工作日出凭条。

4月22日，氮肥工业协会发布“关于规范开展尿素出口业务、维护尿素出口秩序的倡议”，政策端收紧。

6月7日，市场传出出口再度受限的消息。"

【库存】

企业库存：本周期国内尿素企业库存小幅增加，但库存水平依旧维持低位。南北方追肥、备肥需求持续进行，加之工业需求平稳推进，尽管期间尿素价格小幅回落，但局部低端成交好转，尿素企业暂时维持产销平衡。截至2024年7月10日，中国尿素企业总库存量24.9万吨，较上周增加1.80万吨，环比增加7.79%。

港口库存：本周期港口未见明显变化，整体港口库存量相对稳定。截至2024年7月11日(第28周)，中国尿素港口样本库存量为14.1万吨，环比持平。

【成本利润】

参考实际市场煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约2000-2200元/吨上下，新型煤气化完全成本1800-1900元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-500元/吨左右。

【价差】

主力基差：主力基差233，较上期上升59个点。

9-1价差：9-1月间价差57，较上期下降9个点。

【观点】

供应方面：从供应面来看，下周国内尿素日产预期在17-18万吨附近，日均产量或较本周变化不大。

需求方面：需求面来看，复合肥尿素企业开工率低位波动，逢低少量采购为主。下周局部或迎来追肥刚需，但前期部分经销商分批采购，虽然下周刚需采购或有增加预期，但对行情支撑强度有限。未来几日内尿素企业在主发前期订单的同时，不排除降价吸单的可能。

成本方面：参考实际市场煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约2000-2200元/吨上下，新型煤气化完全成本1800-1900元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-500元/吨左右。

整体来看，短期供应面国内尿素日产变化不大。需求端，三聚氰胺开工率走低，且秋季肥生产尿素用量偏少，需求暂不集中。且近期雨水增加，尚未出现集中采购情况，根据追肥的时间来看，未来7-10天仍有追肥的需求跟进，但行情冲劲不足，后期市场或呈现弱势震荡行情为主。

【风险】

国家政策变化、出口方面的消息炒作。

一、期现行情

二、成本利润情况：成本

二、成本利润情况：利润

三、供应方面：产能利用率及产量

三、供应方面：装置计划检修情况

四、需求方面：待发订单情况及下游开工率

四、需求方面：出口情况

五、库存方面

六、基差、价差

七、政策导向

八、宏观经济