美联储的鸽派助推通胀 投资者或“乱世”买黄金

研报正文

【观点小结】

上周受到大幅降温的CPI数据以及鲍威尔国会证词偏鸽的影响，利率期货隐含的全年降息幅度上升至2.5个25bps,使得黄金价格全周上涨0.81%站稳$2400/oz、10yUST下行9.1bps至4.19%、美元指数下降0.73%至104.1。接着，周六发生的暴力事件更激发了市场的肾上腺素，美国前总统特朗普一脸血迹却执拗抗争的形象使其赢得了更多青睐，“乱世”之下，投资者或涌入避险资产以及押注特朗普获胜的交易方向，这都有利于金价的抬升。

疯狂过后，我们是否应该理性地看待风险?6月通胀数据公布后，市场一致上调对于美联储9月降息的押注，当前市场计入了全年2.5次的降息幅度，为4月初以来的最高水平。然而，6月CPI读数的回落是由住宅项的大幅放缓以及机票价格大幅下跌所导致的，后续恐难保持这样的跌幅。更何况无论谁在11月的大选中获胜，政府的财政预算赤字都将扩大，配合美联储的鸽派助推将使金融条件宽松，通胀势头或再度向上。由此，按照当前的市场预期，9月首次降息25bps后，12月再降38bps恐怕是偏多了，降息预期的折返也将带动金价的回调。

【海外主要利率】

【美元指数与流动性】

【通胀高频指标】

【比价与波动率】

【库存、持仓】