负反馈还未向上传导 PTA维持震荡运行

研报正文

装置信息

PX：福海创1#80万吨装置负荷8成运行;2#80万吨装置5月20日-6月25日停车，负荷8成运行。

PTA：蓬威石化90万吨PTA装置7月12日临时短停，7月15日开始重启，后续负荷情况尚待关注。海伦石化120万吨PTA装置7月15日短停，重启时间待定。中泰石化120万吨PTA装置7月11 日重启后，当前负荷7成。

【重要资讯】

近期欧美市场汽柴油裂解价差进一步回落，API库存显示原油库存进一步下降，但汽油库存小幅上升，拖累油价。PX开工重回高位区间，预计Q3库存状态由去库转为累库，虽然PTA开工相对稳定，但下游聚酯开工明显滑落，不假时日供需矛盾将有所显现。

成本是定价逻辑，供需边际转弱后，价格持续上行略显困难。原料端隔夜价格走低后，上午PX商谈水平僵持为主;午后随着原油反弹上行，PX价格有所上涨，7.17日PX CFR中国价格为1008美元/吨。国内PX装置状态平稳，需求端等待PTA装置重启预期兑现，参与者后市信心不足，PX行情下跌。

原油行情震荡，对PTA成本指引尚不明朗，另外PTA基本面缺乏最新重大消息指引，日内PTA行情震荡。虽然装置重启中，但目前主流大型装置的加工费较为可观。聚酯方面，上周江苏湖州两地40万吨级涤纶长丝装置停车，开工下滑，库存分化，大厂库存偏多。终端的新增订单明显减少，加弹、织造开工都在下滑，使得聚酯工厂出货压力不减。在原料持续走弱的情况下，终端高价购买原料的风险较高，一口价的执行显著影响产销情况。综合来看，PTA短期依旧跟随成本走势，关注聚酯深化减产的负荷变动，以及终端是否有负反馈向上传导。

【交易策略】

前一交易日，TA保持震荡，2409合约以5834元/吨(-0.07%)收盘，日内成交量41.71万手; PX在8400附近震荡，2409合约以8394元/吨(-0.12%)收盘，日内成交量4.16万手。隔夜原油市场，由于驾驶季节提振了需求，美国原油库存在过去三周下降了2000多万桶，美国原油库存连续三周减少，美元回来走软，欧美原油期货上涨。成本定价逻辑继续运行，终端需求已明显走弱，负反馈还未向上传导。预计PX维持震荡，PTA维持震荡。