乙二醇成本逻辑影响有限 PVC基本面供需双弱

研报正文

【乙二醇】

主港库存保持年内低位，但近期国产开工维持高位，进口也有增加预期，需求端又面临减产消息影响，供需结构有转弱迹象，乙二醇有回调预期。7月17日，张家港现货在4750附近开盘，盘中商谈重心下移，午后跌势有所扩大，下午收盘时现货降至4685附近的日内低点；张家港乙二醇收盘价格下跌14至4714元/吨，华南市场收盘送到价格下跌20至4700元/吨；基差方面，现货基差偏弱运行，日内09+40至09+42商谈成交。

7月17日国内乙二醇总开工60.56%（平稳)，一体化60.12%（平稳)，煤化工61.35%(平稳)。截至7月15日，华东主港地区MEG港口库存总量60.08万吨，较7月11日去库1.92万吨。需求端小幅萎缩，然近期进口缩量，港口到港偏少，华东主港库存持续去化。

7月17日，聚酯开工下滑至84.42%。截至7月11日江浙地区化纤织造综合开工率为65.16%，环比上周下降1.71%。织造行业开机率再次下探，截至当前较5月中旬下降5%，秋冬订单启动缓慢，且进入高温高热季节，工厂内调休轮休成常态，目前多数织造生产基地开工属年内低位。终端织造订单天数平均水平为10.26天，较上周减少1.02天。市场淡季深入，内贸订单延续弱势，外贸订单呈现下滑现象，随前期订单交付之后，织造工厂订单天数稍有减少。后市来看，市场需求偏弱态势或将延续，织造行业开工存窄幅走弱预期。

总体来看，主港库存维持在年内低位，国产开工率高位，需求端聚酯开工有所下滑，但仍处于高位，短期供需结构偏强，但存量产能较大，供应回升预期较强，需求端聚酯减产保价意向下，供需远月预期偏弱。

策略：乙二醇成本逻辑影响有限，库存偏低、下游开工仍处于高位，短期供需结构偏强，但未来供需预期转弱，且经过前期大幅上涨，乙二醇有回调预期，关注乙二醇检修装置动态及下游聚酯减产保价意向下的降负幅度。

【PVC】

昨日PVC期货震荡上行，现货市场价格上涨，点价货源价格优势有所减弱，下游采购积极性不高，现货成交偏淡。5型电石料，华东自提5600-5660元/吨，华南自提5730-5780元/吨，河北送到5580-5620元/吨，山东送到5610-5660元/吨。

供应端：本周预计有五家新增检修企业并且上周检修多数延续，预计行业开工产量仍有下行，目前大部分生产企业库存压力不大，不过社会库存绝对值同比明显偏高，其中华东非样本库近期增幅较大，中游去库压力延续。

成本端：昨日电石市场价格暂时稳定，部分地区供应量略有恢复，电石企业多数维持积极出货状态；下游需求量变化有限，采购价格维持稳定。随着PVC现货下行，华东外采电石PVC企业亏损环比增加，近期烧碱现货价格略有上行，山东氯碱企业综合仍有盈利空间，短期成本端支撑作用暂时一般，继续关注电石及烧碱价格变动。

需求端：7月属于需求淡季，下游制品企业订单整体不佳，逢低刚需补货为主；出口方面，厂家及贸易商交付前期出口订单为主，短期新增出口订单有限。

策略：短期虽检修较多但需求淡季叠加出口订单不足，社会库存延续高位，基本面供需双弱。7月预计PVC交易逻辑仍是在弱现实与宏观预期之间博弈，周内会议召开下后续宏观及政策面仍存预期，此外短期近月空头有减仓，盘面有一定企稳，继续关注政策端。