地区仍受降雨影响 沥青出货量仍处低位

研报正文

【策略分析】

供应端，沥青开工率环比回落1.1个百分点至24.6%，处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工上升6个百分点，表现亮眼，超过去年同期水平，略低于2022年同期水平。道路基建仍受资金掣肘。

沥青炼厂库存存货比上周小幅下降，仍处于历史低位。政府工作报告中提及的超长期特别国债陆续发行有利于缓解地方政府财政压力，关注后续沥青基建能否得以拉动。

目前沥青供需两弱，华东因优惠政策出货量增加，但其他地区(尤其是山东)仍受降雨影响，沥青整体出货量仍处低位。马瑞原油贴水幅度小幅扩大至16美元/桶，而原油价格后续有望上涨，弹性较大，建议做空沥青裂解价差，即多原油空沥青， 1手原油多单配17手沥青空单。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2409合约上涨1.55%至3659元/吨，5日均线上方，最低价在3617元/吨，最高价 3661元/吨，持仓量减少10717至183991手。

基差方面：

山东地区主流市场价维持在3580元/吨，沥青09合约基差下跌至-79元/吨，处于中性水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，沥青开工率环比回升0.6个百分点至25.2%，较去年同期低了9.8个百分点，仍处于历年同期最低位。1至5月全国公路建设完成投资同比增长-10.4%，累计同比增速继续回落。5月同比增速为-14.28%。

2024年1-6月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长1.0%，较2024年1-5月的-0.9%继续回落。截至7月12日当周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，仍处于历年同期低位，其中道路沥青开工上升6个百分点，表现亮眼，超过去年同期水平，略低于 2022年同期水平。

3月5日的政府工作报告中指出，将从2024年开始连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。5月17日，超长期特别国债陆续发行。关注超长期特别国债发行能否带动公路建设增长。

库存方面，截至7月12日当周，沥青库存存货比较7月5日当周环比下降0.4个百分点至24.1%，沥青炼厂库存存货比仍处于历史低位。