双焦下游接受能力依然有限 聚丙烯有下跌中继形态的迹象

研报正文

【焦煤、焦炭】

煤焦市场受黑色系期货下跌及钢材市场价格再度下滑的双重影响，整体呈现承压态势。

钢材成交一般，市场心态转弱，焦煤询盘较少；焦炭表现疲弱，下游采购谨慎，交投氛围冷清。

据Mysteel统计，本周全国247家钢厂样本：焦炭日均产量47.15持平0.00，产能利用率87.05%减0.62%；焦炭库存552.21增13.70，焦炭可用天数10.51天增0.21天；炼焦煤库存746.57增2.60，焦煤可用天数11.91天增0.05天；喷吹煤库存407.63增4.72，喷吹可用天数12.27天增0.11天。单位：万吨。

焦企维持高开工且出货顺畅，焦炭企业利润稳定，开工积极性尚可，焦化企业多采取观望策略，维持低库存水平，成本受焦煤供应收紧支撑。由于铁水产量已达峰值所限，焦炭需求增长受到明显制约，导致焦炭供需关系边际上呈现弱化趋势，传统淡季效应进一步加剧了终端需求的疲软，钢厂去库存进程缓慢；近期停产煤矿的陆续复产对整体供应产生的实质性影响较为有限，市场供应保持稳定。下游钢材市场的成交活跃度显著下降，市场心态普遍转弱，显示出终端需求的疲软态势，由于下游接受能力依然有限，对后市煤价仍持观望态度，焦煤预计反弹后将偏弱震荡运行。

【聚丙烯】

供需数据：（1）PP装置开工率73.14%，周降0.52%，较去年同期下降1.72%。本周国内PP装置停车损失量约16.15万吨，较上一周增加0.51万吨。（2）下游本周BOPP开工率较上周小幅下滑1%，塑编和注塑行业开工环比持平。（3）油制利润依旧明显亏损，成本端仍有一定支撑。（4）上游原料方面，本周原油先抑后扬，我国原油进口与加工量的减少引发市场需求前景的担忧。

据海关数据显示，6月炼油厂原油加工量同比下降3.7%，至1,419万桶/日，连续第三个月下降。6月份，中国进口原油4645万吨，同比下降10.7%。1-6月份，我国累计进口原油27548万吨，同比下降2.3%至1,105万桶/日，因燃料需求下降，独立炼油厂因利润率疲软减产，1-6月份，累计原油加工量36009万吨，同比下降0.4%。本周，伦敦证券交易所数据显示，2024年上半年，亚洲日均原油进口量为2716万桶，同比下降13万桶。这一走势与此前有关亚洲原油进口将成为全球原油需求增长驱动力的预期相反，中国进口下降，印度进口有所增加，但无法弥补中国进口下降的部分。国际能源署发布了7月份《石油市场月度报告》。国际能源署下调对明年的石油需求预测，将明年的石油日均需求增长预测从之前的100万桶下调至98万桶，明年全球需求日均1.04亿桶，提高了对供应求增长的预测，认为这种情景下市场可能会出现过剩，因而也强化了该机构对本十年将出现严重供过于求的预期。近期中美数据表现偏疲弱，对原油需求不利。

分析：技术上有下跌中继形态的迹象，原油价格仍是波动主导因素。