豆粕或进入筑底阶段 价格区间操作为主

研报正文

【策略分析】

USDA 七月报告出炉，整体符合市场预期。如期下调美豆收获面积至 8530 万英亩，单产未做调整，需求没有起色，未给出新的指引，新季美豆宽松预期未有改变。

国际贸易端，7 月以来，巴西雷亚尔贬值刺激大豆销售;而阿根廷在比索进一步贬值预期下，农民销售陷入停滞。新季美豆方面，在飓风“贝丽尔”消散后，美豆产区降雨仍维持较好状态，未来两周降雨会有所减少，优良率或阶段承压。

国内依然面临大豆到港压力，在此前进口利润支持下，远期到港压力仍存。仔猪补栏高峰期已过，受降雨导致的调运阻碍，现货端率先受到提振，淡季走强，为旺季饲料需求夯实基础，边际支撑豆粕期现反弹。不过由于原料供应宽松，饲料厂及养殖下游补库意愿提升有限。

美豆产区维持较佳的土壤墒情和优良率，国内在南美大豆持续到港压力下国内豆粕主力反弹空间预计有限。在猪肉消费旺季预期影响下，在较好的养殖利润支撑下，国内养殖需求将逐步企稳。压力依然来自全球供需宽松，边际上关注拉尼娜发展节奏，是否加剧高温天气，施压美豆优良率。同时南美排船/发船压力已经释放，美豆、豆粕或进入筑底阶段，区间操作为主。

【期现行情】

期货方面：

截至收盘，豆粕主力合约收盘报 3154/吨，-0.13%，持仓+4414 手。

现货方面：

截至 7 月 22 日，江苏地区豆粕报价 3020 元/吨，较上个交易日+20。盘面压榨利润，巴西 9 月交货为 69 元/吨、阿根廷 39 元/吨。

现货方面，7 月 22 日，油厂豆粕成交 14.53 万吨，较上一交易日+2.76 万吨。

【基本面跟踪】

消息上：

周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至 7 月 21 日当周，美国大豆优良率为 68%，市场预期为 68%，前一周为 68%，上年同期为 54%。开花率为 65%，上一周为 51%，上年同期为 66%， 五年均值为 60%。结荚率为 29%，上一周为 18%，上年同期为 31%， 五年均值为 24%。

基本面上：

国内原料方面，截至 7 月 19 日当周，国内进口大豆到港量为 191.75 万吨，前值 217.75 万吨;油厂大豆库存 579.7 万吨，前值 554.65 万吨。

据 Mysteel 农产品团队对国内各港口船期预估，7 月份国内大豆到港预估约 978.25 万吨，预计 2024 年 8 月 1050 万吨，9 月 850 万吨。

美国农业部数据显示，截至 2024 年 7 月 18 日当周，美国大豆出口检验量为 327061 吨，前一周修正后为 175327 吨，初值为 168593 吨。美国对中国(大陆地区)装运 3721 吨大豆。前一周美国对中国大陆装运 1420 吨大豆。

据美国农业部，截至 7 月 11 日当周美国大豆出口净销售数据显示：美国 2023/2024 年度大豆出口净销售为 36 万吨，前一周为 20.8 万吨;2024/2025 年度大豆净销售 37.5 万吨，前一周为 19.1 万吨。美国 2023/2024 年度大豆出口装船 20.1 万吨，前一周为 26.7 万吨;美国 23/24 年度对中国大豆净销售 13.7 万吨，前一周为 1.3 万吨;美国 23/24 年度对中国大豆出口装船 0.2 万吨，前一周为 0.4 万吨;美国 2023/2024 年度对中国大豆累计装船 2389.6 万吨，前一周为 2389.4 万吨;美国 2023/2024 年度对中国大豆未装船为 63.3 万吨，前一周为 49.8 万吨。

南美端，排船方面，截至 7 月 19 日，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)对中国大豆排船 43.4 万吨，较上周环比增加 7.43 万吨;巴西各港口大豆对华排船计划总量为 467.9 万吨，持平。

发船方面，截止 7 月 19 日当周，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)7 月以来对中国发船量为 111 万吨，较上周增加 75.3 万吨;巴西港口对中国已发船总量为 549.9 万吨，较上周增加 155.9 万吨。

供给端，截至 7 月 19 日当周，油厂豆粕产量为 133.38 万吨，前值 146.18 万吨;未执行合同量为 476.1 万吨，前值 544.1 万吨;豆粕库存为 116.61 万吨，前值 114.53 万吨。

下游提货方面，昨日提货量为 15.54 万吨，前值为 16.12 万吨。饲料加工企业库存上，截至 7 月 19 日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为 7.72 天，此前为 7.74 天。