豆粕无法走出单边行情 价格仍以进口成本定价为主

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆下跌，11 合约运行区间在 1035 美分附近。新季美豆供大于求的主旋律在此不过多赘述。截至 7 月 21 日当周，美国大豆优良率为68%，前一周为 68%，上年同期为 54%，前几大主产州除了明尼苏达州、北达科他州以外，其余均保持着中等偏上的优良率，爱荷华州和伊利诺伊州更是在70%以上，整体有丰产预期。

而需求端暂时来看并无起色，美豆预售情况非常一般，出口市场逐步被巴西蚕食。而周五美豆油的大幅下挫也为美豆的羸弱助了一把火，由于美国联邦法院驳回了 EPA 在 2022 年对一些小型炼油厂的 SRE 豁免，意味着部分小型油厂或能免于在 RFS 下履行生物燃料掺混义务，生柴需求端削弱，同时也对美豆压榨需求产生不利的影响。

美豆油大跌 5%，而本来就基本面十分脆弱的美豆跟随大跌。CBOT 盘面价格目前已经跌破种植成本约 10%，虽然符合熊市的状态，但也已打入较多丰产及累库的预期，从中期来看未来仍然存在天气变数、需求回暖等利多因素，估值可能处于偏低状态。本年度价格重心大方向下移，但现阶段也不宜过分看空;国内豆粕由于供应充足，无法走出单边行情，仍然以进口成本定价为主，09 合约多头题材偏少且库存压力较大，预计难有波澜，而在美豆丰产预期逐步落地后，01 合约可能存在企稳及反弹的空间，但时间上可能仍需等待，上方高度也暂时看不到太高。

二、行业要闻

CFTC 持仓报告：截至 7 月 23 日当周，CBOT 大豆多头持仓增6163手至141415 手，空头持仓减 16917 手至 279838 手;CBOT 豆油多头持仓增1435手至 114147 手，空头持仓增 10441 手至 121122 手;CBOT 豆粕多头持仓减 5694 手至 125500 手，空头持仓增 4030 手至101600 手;ICE油菜籽多头持仓增 10650 手至 33036 手，空头持仓减34062 手至128910手。

据外电消息，分析机构 ASAP Agri 称，乌克兰南部敖德萨地区和中部第聂伯罗地区的一些农民已经开始比往年更早地收获向日葵作物。去年，关于向日葵种子收获的首次报告是在 8 月底发布的。乌克兰的生产商、分析师和预测者表示，7 月份全国异常高温可能导致晚播作物的单产下降 25%至 35%。乌克兰是全球主要的葵花籽种植国和葵花油出口国，在2023 年收获了近 1200 万吨葵花籽。

三、数据概览