碳酸锂库存去库难度较大 价格或持续偏弱运行

研报正文

一、行情回顾

根据上海有色金属网数据显示，7 月 29 日，SMM 电池级碳酸锂指数 84130 元/吨，环比上一工作日下跌 579 元/吨;电池级碳酸锂 8.24-8.61 万元/吨，均价 8.425 万元/吨，环比上一工作日下跌 600 元/吨;工业级碳酸锂 7.85-8.01 万元/ 吨，均价 7.93 万元/吨，环比上一工作日下跌 600 元/吨。

期货市场方面，今日主力合约 LC2411 收盘价至 83400 元/吨，相比于上一个交易日下行 245 元/吨(-2.85%)。

二、多空因素

1.国家发改委及财政部发文提高汽车报废更新补贴标注

国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中提到，提高汽车报废更新补贴标准。在《汽车以旧换新补贴实施细则》(商消费函〔2024〕75 号)基础上，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或 2018 年 4 月 30 日(含当日)前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或 2.0 升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补 2 万元、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车补 1.5 万元。自《汽车以旧换新补贴实施细则》印发之日起申请补贴的消费者，按照本通知标准执行补贴。消费者按本通知标准申请补贴，相应报废机动车须在本通知印发之日前登记在本人名下。

提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新。更新车龄 8 年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴 6 万元。

支持老旧营运货车报废更新。支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴 8 万元;无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴 3.5 万元;只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴 3 万元。

2. “宁王”上半年净利润创新高，高管称三季度订单非常饱和

电池巨头宁德时代 7 月 26 日晚披露半年报显示，公司上半年实现营业总收入 1667.7 亿元，同比下降 11.88%，归母净利润 228.7 亿元，同比增长 10.37%，创上市以来新高。其中，Q1 归母净利润为 105.1 亿元，Q2 归母净利润 123.6 亿元，环比增长 17.6%。

宁德时代的高管表示，“二季度与一季度相比，电池单价下降，成本也在快速下降，所以单位毛利比较稳健，看起来毛利率提升了，其实没在单位毛利上有多赚钱。”此外，公司会在一些项目上考虑到合作伙伴的支持和竞争关系，会给到一定的返利支持，但最大影响因素是来自于原材料的价格波动。

产量方面，半年报显示，上半年，宁德时代电池系统产能达 323GWh，产量 211GWh，产能利用率 65.33%。宁德时代副总经理、董事会秘书蒋理在电话会上披露，二季度动力加储能电池出货 110GWh，其中储能电池占比接近 25%，增速同比增加 45%;动力电池中，神行电池与麒麟电池出货量在三至四成左右。相比于行业巅峰时期的产能利用率达到 90%以上的状态，目前的产能利用率偏低，但是宁德时代正在坚持扩产，主要原因是，宁德时代认为需求还是非常强劲的。

针对三季度排产预期，蒋理则表示，半年报显示在建产能超过 150GWh，因为我们看到的需求非常饱满，接下来的订单是非常饱和的，“大家都非常辛苦，都在加班。”海湾市场将是未来锂电池预期关注的焦点，尤其是储能市场。半年报显示，今年上半年，宁德时代境外收入为 505.3 亿元(主要产品是电池系统)，同比下滑 24.77%，占总营收的约 30.3%。尽管营收下滑，宁德时代海外业务却维持 29.65%的高毛利。

三、观点总结

供需方面，由于库存较高且去库难度较大，部分企业出于对后续碳酸锂价格走势以及库存成本的担忧，前期挺价情绪有所缓解，材料厂与锂盐厂的询价行为有所增加。但是锂盐总体供大于求的格局未改，碳酸锂价格预计仍将持续偏弱运行。

外部因素方面，外部环境对中国电池、新能源汽车等产品的制裁持续增加，继美国对华电动汽车及锂电池等产品加征关税后，欧盟委员会在经历对中国电动汽车进行为期 9 个月的反补贴调查后，决定对来自中国的电动汽车进口征收临时反补贴税。

尽管这一决定相比于给中国汽车出口造成影响可能对欧盟车企的影响更大，但是欧盟的决策可能会增加加拿大对华制裁的概率，不利于相关企业海外市场的开拓，目前中国正在一边与美欧不合理的制裁进行抗争，一边积极开拓东南亚和拉美市场。

总体来看，碳酸锂市场依然处于供需失衡的状态，尽管供大于求导致价格下行压力较大。