沪锡宏观悲观情绪消化 工业硅供需结构维持失衡

研报正文

【沪锡】

周一沪锡主力 2409 合约日内期价横盘震荡，夜间低开震荡，伦锡横盘。

现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对 09 合约升水 500-1500 元/吨，交割品牌对沪锡 2409 合约升水 400-1500 元/吨，云锡品牌对 2409 合约升水 700-1000 元/吨，进口锡现货暂无报价。

锡价反弹抑制下游采购热情，刚需补库为主。SMM：截止至 7 月 26 日，云南及江西两省精炼锡冶炼开工率为 66.61%，周度环比减少 0.46%。多数炼厂原料供应充裕，近期开工保持稳定。SMM：截止至上周五，社会库存为 13983 吨，周度去苦苦 1448 吨。

上期所：自 2024 年 8 月 1 日交易(即 7 月 31 日晚夜盘)起：锡期货 SN2408、SN2409、SN2410 合约日内平今仓交易手续费调整为 18 元/手，日内平今仓套期保值交易手续费调整为 9 元/手。Pathfinder 完成对 Rome Resources 的反向收购，该公司在刚果民主共和国 (DRC)拥有锡项目。LME 锡库存 4605 吨，持平。

整体来看，目前原料端矛盾不突出，云南及广西地区加工费维稳，冶炼企业开工亦较平稳，终端消费订单改善，叠加锡价回落，下游补库积极，周度去库 1448 吨，基本面现支撑。同时，宏观悲观情绪消化，短期锡价企稳震荡。

操作建议：观望

【工业硅】

周一工业硅主力 2409 合约偏弱震荡，昨日华东通氧 553#现货对 2409 合约升水 1370 元 /吨，华东 421#最低交割品现货对 2409 合约贴水 30/吨，盘面交割利润重新开启。

7 月 29 日广期所仓单库存升至 66682 手，仍然高位持续上行。昨日华东地区部分主流牌号报价下调幅度为 50 元/吨，下调牌号主要包括通氧#553、#521，#441 硅。

基本面来看，虽然新疆地区产量下降，但川滇地区供应量维持高位接近饱和，整体供应面仍然充裕;从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性;有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，目前社会库存进一步增至 45 万吨，现货市场短期或将继续承压。

供应端，虽然新疆地区产量下降，但川滇地区供应量维持高位接近饱和，整体供应面仍然充裕;从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性;有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，目前社会库存进一步增至 45 万吨，预计工业硅短期将维持底部偏弱震荡。

操作建议：观望