碳酸锂期价持续磨底 贵金属价格下跌

研报正文

【碳酸锂】

现货方面：本周碳酸锂价格下跌，99.5%电池级碳酸锂均价下跌1550元/吨至84850元/吨，环比下跌1.79%；99.2%工业级碳酸锂均价下跌1550元/吨至79900元/吨，环比下跌1.9%。本周氢氧化锂价格下跌，56.5%电池级粗颗粒氢氧化锂均价下跌1950元/吨至79100元/吨，环比下跌2.41%；56.5%工业级粗颗粒氢氧化锂均价下跌1950元/吨至71350元/吨，环比下跌2.66%。

供应方面：最新周度开工率小幅下滑，碳酸锂周度产量略微下行。其中青海地区盐湖提锂旺季开工处于高位，锂云母提锂开工率低位略微回升，锂辉石提锂开工率及产量下降。海外锂辉石精矿价格下跌，海关总署数据显示，国内6月进口锂精矿522428吨，环比降7.68%，同比增50.44%；其中，从澳大利亚进口349471吨，占比67%，环比减10.33%；从津巴布韦进口97896吨，占比19%，环比减2.61%。国内6月进口碳酸锂19583.22吨，环比降20.3%，同比增53.14%；其中，从智利进口碳酸锂15652.30吨，环比降22.9%，同比增35.1%；从阿根廷进口碳酸锂3434.00吨，环比降7.3%，同比增264.5%。

需求方面：三元材料周度开工率维持于约4成，下游部分进行补库使得前驱体需求小幅回升，海外需求略微好转，原料价格企稳，部分企业亏损出货，企业原料库存小幅上升，8月三元排产或仍略微下降。磷酸铁锂供应持平，下游动力电池淡季期间去库；周度产量略微上行，头部企业储能订单增加，开工率维持于4-8成；中部企业开工率维持约3-4成。

库存方面：最新当周上游、下游，以及贸易商等中游环节均维持累库。

总结：本周期价持续磨底，周初因6月碳酸锂进口量环比下降、智利地震带动的情绪面影响，期价反弹至9万元/吨一线，随后转跌。海外矿企产量维持增长，周中披露的Pilbara二季度报告显示，今年二季度生产锂精矿22.62万吨，环比增26%，同比增39%，回收率提高，单位运营成本下降。周四一度触及85000元/吨的新低，周五高开低走，11合约收跌0.35%至85850元/吨，周内整体下跌3.54%。后续关注点在于传统金九银十旺季需求能否兑现，月底仓单集中注销，部分旧仓单货物或流入现货市场，带来供应增量，期价或暂维持偏弱运行。

【贵金属】

【逻辑观点】

基本面：美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，低于预期的51.7和前值51.6；服务业PMI初值56，综合PMI初值55，高于预期且为两年多以来新高。美国第二季度实际GDP年化季环比初值2.8%，高于预期的2%和前值的1.4%。美国第二季度核心PCE物价指数增2.9%，高于预期的2.7%，前值为3.7%。美国第二季度实际个人消费支出环比增长2.3%，预期为2%。美国6月PCE通胀同比增2.5%，环比增0.1%，符合预期；美国6月核心PCE通胀同比增2.6%，环比增0.2%，略高于预期。

消息面：前圣路易斯联储主席布拉德表示，美国上半年的增长率接近2%，美联储可能会开始暗示准备在9月份降息；最新的经济数据并没有指向经济衰退，经济正在放缓，但正在接近趋势增长速度，显示出软着陆迹象。加拿大央行降息25个基点至4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期。

市场资金面：截至7月23日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少21672手至162860手，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少11321手至25354手。截至7月26日，SPDR黄金ETF持仓843.17吨，周内流入3.16吨；SLV白银ETF持仓14340.35吨，周内流入661.66吨。

操作建议：因美国二季度GDP高于预期、PMI数据显示美国服务业维持韧性，弱化衰退预期，贵金属价格周中承压回落。周五夜盘小幅反弹，沪金涨1.04%至560.64元/克，周内累计下跌2.22%；沪银涨0.40%至7292元/千克，周内累计下跌6.69%。目前海外市场仍预期美联储或于9月降息，关注下周美联储7月议息会议，议息决议释放的增量信息或提供关于降息节奏的线索，回调至均线支撑附近或带来布局机会。