螺纹钢减产力度在扩大 铁矿石需求下行预期未退

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价弱势下行，录得 1.73%日跌幅，量增仓缩。现阶段，新旧国标更替引发市场抛压担忧未退，且淡季螺纹需求表现疲弱，低供应格局下螺纹基本面并无改善，弱现实格局下钢价继续承压偏弱运行，重点关注后续钢厂减产执行情况。

【热轧卷板】

主力期价弱势下行，录得 2.43%日跌幅，量仓扩大。目前来看，热卷供需格局有所走弱，供应压力未见缓解，相反需求高位开始转弱，供增需弱局面基本面表现不佳，钢价继续承压运行，一旦需求加速回落则供需矛盾将激化，届时热卷价格压力凸显，重点关注需求变化情况。

【铁矿石】

主力期价弱势下行，录得 2.77%日跌幅，量增仓缩，移仓换月将完成。现阶段，矿石需求韧性尚可，但走弱预期未退，高库存局面下矿石基本面依然疲弱，弱现实格局下矿价承压运行，短期矿价将延续偏弱运行态势，相对利好则是矿石估值相对低位，下行空间或受限，重点关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作

会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。

要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要切实增强宏观政策取向一致性，形成各方面共同推动高质量发展的强大合力。要继续发挥好经济大省挑大梁作用。

(2)310 艘 2683 亿元!中国造绿色船舶“遥遥领先”

根据克拉克森的最新统计数据，今年上半年全球总计 903 艘 4230 万总吨的新船订单中，多达 310 艘 1720 万总吨为替代燃料船舶，占比达到了 41%，超过去年全年的 40.4%，但低于 2022 年全年创历史纪录的 54.3%。以订单价值来计算，上半年全球新造船投资总计 803 亿美元，替代燃料船舶订单价值 370 亿美元(约合人民币 2682.91 亿元)，同比上涨 16%，所占比例达到了 46.0%。

(3)贵州：到 2025 年，钢铁企业全部完成超低排放改造

坚决落实全国和全省生态环境保护大会部署，以“在生态文明建设上出新绩” 为总要求，以降低细颗粒物(PM2.5)浓度为主线，以控制工业排放和城市扬尘污染为重点，推动氮氧化物(NOx)和挥发性有机物(VOCs)减排。到 2025 年，全省 9 个中心城市环境空气质量平均优良天数比率达 98%以上，县级及以上城市环境空气质量全部达到环境空气质量二级标准，重污染天数比率为 0，NOx 和 VOCs 重点工程减排量分别达到 1.17 万吨和 0.45 万吨。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局并无改善，建筑钢厂减产增多，螺纹周产量环比降 6.78 万吨，供应持续收缩，且目前钢厂亏损不断加剧，减产力度在扩大，低供应格局延续，继而给予钢价支撑。

不过，螺纹需求也在持续走弱，周度表需环比降 4.42 万吨，而高频每日成交表现更加低迷，两者依旧处于近年来同期最低，淡季需求特征明显，且考虑到工地项目并未改善，弱势需求格局延续，继续抑制钢价。

目前来看，新旧国标更替引发市场抛压担忧未退，且淡季螺纹需求表现疲弱，低供应格局下螺纹基本面并无改善，弱现实格局下钢价继续承压偏弱运行，重点关注后续钢厂减产执行情况。

热轧卷板：供需格局迎来变化，板材钢厂生产平稳，周产量环比微增 1.19 万吨，继续处于年内高位，且高位库存再度增加，供应相对偏大，相对利好则是钢厂亏损不断加剧，减产预期增强，供应存收缩预期。

与此同时，热卷需求高位持续回落，周度表需环比降 6.75 万吨，已连续两周下降，且主要行业冷轧基本面依然疲弱，冷热价差低位运行，继续拖累热卷需求，相对利好则是出口需求，多因内需不佳倒逼出口为主，利好效应不强，谨防出口转弱带来风险。

综上，热卷供需格局有所走弱，供应压力未见缓解，相反需求高位开始转弱，供增需弱局面基本面表现不佳，钢价继续承压运行，一旦需求加速回落则供需矛盾将激化，届时热卷价格压力凸显，重点关注需求变化情况。

铁矿石：供需格局变化不大，亏损加剧倒逼钢厂开始减产，上周样本钢厂日均铁水产量小幅下降，而进口矿日耗则是微增，矿石终端消耗维持高位，需求韧性表现尚可，但鉴于目前钢厂大面积亏损，后续钢厂减产力度将扩大，矿石需求下行预期未退，利好效应不强。

与此同时，国内港口铁矿石到货高位回落，但矿商发运低位开始企稳，按船期推算国内港口到货量短期仍难回升，相应的国内矿山生产受限，短期矿石供应迎来收缩。

目前来看，矿石需求韧性尚可，但走弱预期未退，高库存局面下矿石基本面依然疲弱，弱现实格局下矿价承压运行，短期矿价将延续偏弱运行态势，相对利好则是矿石估值相对低位，下行空间或受限，重点关注成材表现情况。