贵金属价格可能维持震荡 焦煤预计短期维持偏弱运行

研报正文

【贵金属】

上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金涨1.26%报2456美元/盎司，COMEX白银涨2.38%报28.53美元/盎司；夜盘黄金+0.77%，白银+2.18%。

上周金银价格在降息预期回落以及资金回避情绪的带动下出现明显下跌，当前预期交易有所企稳，利空出尽后行情出现反弹。当前重大政策会议在即，市场整体有所观望。

考虑到目前市场已经计价了较为激进的降息预期，联储短期内进一步鸽派的空间有限，预计接下来美元和美债收益率将会有一定支撑，贵金属价格可能维持震荡。

但是由于鸽派政策路径并未发生根本性反转，金银价格下方空间同样有限。Comex黄金核心价格区间【2350,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【27.6，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7100，8000】元/千克。

【投资策略】

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【风险提示】

美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。

【焦煤】

7月30日周二日内黑色系整体加速下跌，夜盘有所企稳，焦煤Jm2409收跌0.58%至1452元/吨，跌幅最大。

下跌驱动：（1）宏观方面，周二重要会议召开，结果未超市场预期；（2）周二下午，中国金属材料流通协会发布关于维护钢筋新老国标过渡期间市场稳定的倡议书，从内容看，螺纹钢新旧国标切换延期无望，短期市场抛售旧标螺纹钢的压力仍存；（3）越南启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查，市场对我国钢材出口减少的忧虑继续发酵。

我们认为，钢材需求淡季背景下，螺纹钢和热卷两大钢材需求均遭遇外生压力，钢厂亏损扩大、减产增多，原料负反馈加剧，预计短期黑色系维持偏弱运行。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1570元/吨，Jm2409贴水7.5%。

【投资策略】

择机做空，或买成材空焦煤。

【风险提示】

钢材需求强劲，焦煤供应收紧。