4月超预期检修后遗症显现 纯碱价格弱势难改

研报正文

【纯碱】

【核心基本面】

成本与利润偏空

截至7月26日，中国联碱法纯碱生产毛利（双吨）为516.6元/吨，环比上周-39元/吨，较上月末-165元/吨；中国氨碱法纯碱生产毛利335.11元/吨，环比上周持平，较上月末-100.34元/吨。纯碱价格持续下跌，碱厂生产利润下降，但利润仍然较好。

供应偏空

纯碱产能利用率89.01%，较上周+2.21%，较月初+4.24%；产量74.2万吨，较上周+1.84万吨，较月初+3.54万吨。产能利用率和产量均创近几年同期最高。碱厂4月超预期大幅检修的后遗症开始显现，月初时曾预测本次夏季检修可能会大幅不及往年，如今兑现，纯碱期货价格承压下跌。2024年6月纯碱进口7.57万吨，1-6月合计进口74.92万吨，进口总量继续创历年新高。

需求偏空

纯碱产销率88.36%，较上周-12.21%；产销率大幅下降，供给严重过剩，企业发货放缓，库存增加明显；周内纯碱企业待发订单继续下降，不足10天。浮法玻璃日熔17.03万吨，光伏玻璃日熔量11.34万吨，较月初-0.25万吨；玻璃日熔量共28.37万吨，折重碱需求（按0.2）约5.67万吨/天，即39.72万吨/周。近期光伏玻璃检修兑现，日熔量开始下降,导致重碱需求跟随走弱。

库存偏空

纯碱厂内库存98.59万吨，较上周+8.64万吨。随着检修恢复，企业库存重新大幅累库。

后市展望

纯碱产能利用率和产量均创近几年同期最高，本周还有进一步增加预期，碱厂4月超预期大幅检修的后遗症开始显现；光伏玻璃检修兑现，日熔量下降，需求不足，导致碱厂产销率大幅低，供给严重过剩，企业发货放缓，库存增加明显。在供应持续恢复、需求逐步下滑的情况下，纯碱价格弱势难改。按目前的检修计划，8月纯碱检修损失量预计会比7月增加，届时价格可能会略有反弹，但反弹后仍然是做空良机。

策略

空单继续持有，未有持仓者可逢高做