双焦市场氛围悲观 价格维持偏弱运行

研报正文

核心观点

【焦炭】

随着近期成材价格持续下行，钢厂亏损逐渐加深，叠加成本端焦煤供应边际修复，焦炭现货压力正在逐渐蓄积，本周钢厂发起焦炭首轮提降50-55元/吨顺利落地。

截至最新，日照港准一级湿熄焦出库价1850元/吨，折合仓单成本约2040元/吨。从基本面来看，基本面略好于焦煤，短期供需基本平衡，产业链总库存低位企稳。根据钢联统计，截至7月26日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量115.26万吨，周环比下降0.58万吨;全国247家钢厂铁水日均产量239.61万吨，周环比小幅下降0.04万吨，铁水产量淡季期间高位运行，但钢厂盈利率周环比下降16.9个百分点至15.2%，显示已有八成以上钢厂存在亏损情况，下游负反馈担忧扰动。

综上，焦炭成本端和需求端均有利空预期，市场氛围悲观，相对利好在于低库存现状以及政策端预期，但重大会议结束后，支持政策力度未超预期，且短期内对黑色商品需求提振有限，市场重新回归基本面交易，若后续政策端无新增利好，预计焦炭期货仍将维持偏弱运行。

【焦煤】

焦煤供应在7月中旬短暂收紧后，于下旬开始逐渐恢复。重大会议结束后，山西煤矿逐渐增产，据钢联统计，会后首周山西34座煤矿有增产计划，3座煤矿有减产计划，具体数据来看，截至7月25日，全国523家炼焦煤矿精煤日产78.2万吨，周环比大幅增加3.3万吨/天，刷新年内高点，不过较去年同期仍偏低5.6万吨/天。

需求方面，焦化利润维持低位运行，焦企复产积极性有限，且产业链负反馈担忧扰动，焦煤需求短期虽企稳运行，但后市存有回落预期。具体数据来看，截至7月26日，全样本焦化厂焦炭日均产量115.26万吨，周环比降0.58万吨。

整体来看，焦煤期货价格向下突破近三个月的震荡区间，试探前期低点，在焦煤自身基本面疲弱的背景下，七月份政策端提振力度有限，期货市场重回基本面逻辑，若政策端无新增利好，后市焦煤预计仍将偏弱运行。

一产业资讯

(1)发改委：把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等消费

国家发展改革委副秘书长袁达今日在国新办新闻发布会上表示，下一步，积极扩大内需。把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费，推动教育、养老、育幼、家政等服务消费提质扩容，支持文体旅游高质量发展，不断优化人员往来便利措施，让外国朋友在中国旅行更方便、更舒适。促进有效投资，推进“十四五”规划102项重大工程建设，加快地方政府专项债券发行使用，实施好政府和社会资本合作新机制，进一步激发民间投资活力。统筹新型城镇化和乡村全面振兴，推动区域重大战略实施。

(2)7月财新中国制造业PMI降至49.8，2023年11月以来首次低于荣枯线

7月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得49.8，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。

二现货市场

三期货市场

四相关图表

五后市研判

焦炭：随着近期成材价格持续下行，钢厂亏损逐渐加深，叠加成本端焦煤供应边际修复，焦炭现货压力正在逐渐蓄积，本周钢厂发起焦炭首轮提降50-55元/吨顺利落地。截至最新，日照港准一级湿熄焦出库价1850元/吨，折合仓单成本约2040元/吨。

从基本面来看，基本面略好于焦煤，短期供需基本平衡，产业链总库存低位企稳。根据钢联统计，截至7月26日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量115.26万吨，周环比下降0.58万吨;全国247家钢厂铁水日均产量239.61万吨，周环比小幅下降0.04万吨，铁水产量淡季期间高位运行，但钢厂盈利率周环比下降16.9个百分点至15.2%，显示已有八成以上钢厂存在亏损情况，下游负反馈担忧扰动。

综上，焦炭成本端和需求端均有利空预期，市场氛围悲观，相对利好在于低库存现状以及政策端预期，但重大会议结束后，支持政策力度未超预期，且短期内对黑色商品需求提振有限，市场重新回归基本面交易，若后续政策端无新增利好，预计焦炭期货仍将维持偏弱运行。

焦煤：焦煤供应在7月中旬短暂收紧后，于下旬开始逐渐恢复。重大会议结束后，山西煤矿逐渐增产，据钢联统计，会后首周山西34座煤矿有增产计划，3座煤矿有减产计划，具体数据来看，截至7月25日，全国523家炼焦煤矿精煤日产78.2万吨，周环比大幅增加3.3万吨/天，刷新年内高点，不过较去年同期仍偏低5.6万吨/天。

需求方面，焦化利润维持低位运行，焦企复产积极性有限，且产业链负反馈担忧扰动，焦煤需求短期虽企稳运行，但后市存有回落预期。具体数据来看，截至7月26日，全样本焦化厂焦炭日均产量115.26万吨，周环比降0.58万吨。

整体来看，焦煤期货价格向下突破近三个月的震荡区间，试探前期低点，在焦煤自身基本面疲弱的背景下，七月份政策端提振力度有限，期货市场重回基本面逻辑，若政策端无新增利好，后市焦煤预计仍将偏弱运行。