新政拉低成本 沪铅价格重心回落

研报正文

一、观点与策略

【沪铅】

隔夜沪铅跳水回落。基本面看，供应端，据钢联调研，8 月 1 日条例生效再生铅企业税务成本将同步增加，为面对新增的税费成本压力，叠加原料库存已恢复至安全线以上，多数企业进一步下调废电瓶收购价，再生铅成本支撑明显削弱。

原生方面交割货源流动性偏低，炼厂库存保有量较少。此外据悉近期数千吨进口铅即将到港，下游进口采购单增多。需求端，当前处于淡旺季交替阶段，电池企业以销定产为主，临近旺季或有提前补库需求释放。

总体来看，新政兑现虽有原料缩量预期，但短期废电瓶价格受压明显，成本支撑崩塌带动铅价重心回落，加之宏观提振有限，短时铅价偏弱震荡为主。

操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间 18000-19000 元/吨附近。

【沪锌】

隔夜沪锌震荡运行。宏观面，海外方面上周首申失业金人数创一年新高，7 月 ISM制造业 PMI 超预期回落，尽管年内降息力度对宏观情绪有所提振，但当前衰退风险未除，市场或又将切换至衰退逻辑。基本面看，供应端，此前内蒙停产矿山已经恢复生产，但近半个月暂不发运，加工依旧处在历史价格低位。部分检修炼厂复产时间推迟到8月，预计 8 月供应仍有千吨减量。需求端下游 8月上旬难有改观，多维持低原料库存运行。

总体来看，考虑到宏观情绪或仍有回落空间，加之需求改善有限，预计沪锌短期上方 23000 关口压力较强，短期内低位震荡为主。

操作上，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间 22500-23500 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)