国内铝锭仍无力去库 预计沪铝期价短期震荡运行

研报正文

【逻辑】

昨日铝价涨幅收窄。昨日公布数据美国制造业PMI萎缩幅度创八个月最大，就业为2009年来非疫情期间最糟，美联储9月降息预期抬升。目前市场基本消化了鲍威尔的偏鸽表态，地缘政治紧张局势加剧推动避险情绪升温，美元小幅回升。

据SMM截至7月31日，国内氧化铝行业加权平均完全成本2867.2元/吨，较6月底上涨49.7元/吨，环比上涨1.77%，同比上涨7.34%。7月氧化铝厂烧碱采购价格显著上涨，矿石价格亦持续上涨，氧化铝行业平均成本中长期仍有较强支撑，后续需持续关注海内外矿石价格走势及矿石供应稳定性。电解铝基本面来看国内铝锭供应端相对充足，而淡季效应显现，7月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.80%，环比增长0.2个百分点，连续3个月处于位于荣枯线以下。整个铝加工行业新增订单指数仍上涨乏力，难以弥补整体终端需求减弱的趋势，国内内需走弱仍占主导。库存依旧表现不佳，7月29日，SMM统计电解铝锭社会总库存80.1万吨，国内可流通电解铝库存67.5万吨，较上周四累库1.1万吨，同比去年同期仍高出26.0万吨。七月底国内铝锭仍无力去库，在下半年首次超越80万吨大关的同时，也使得近三年同期的社库高位被进一步强化，压制期现货价格。

目前有色高位调整逻辑逐渐回归基本面，电解铝价格受到淡季库存积累影响上方承压。宏观情绪短期受到美联储会议偏鸽影响有所回升，预计在终端需求明显好转之前，价格震荡运行为主，供给端给到下方空间一定支撑，关注淡季效应和宏观扰动。

【观点】

预计价格短期震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。

【后期关注/风险因素】

关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。