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沪铜市场风险偏好较差 沪锌基差价差偏强运行

发布时间:2024-08-05 11:29:56 作者:五矿期货 来源:五矿期货

行情复盘

8月2日,沪铜期货主力合约收跌1.67%至73700.0元。

持仓量变化

8月2日收盘,沪铜期货持仓量:+1760手至182711手。

现货市场

上周 LME 市场 Cash/3M 贴水小幅扩大至 120.5 美元/吨,国内现货市场变化不大,下游仍以刚需采购为主,周五上海地区现货贴水期货 20 元/吨。

后市展望

产业上看海外原料供应预期有所下调,加之罢工威胁等扰动,为铜价构成支撑,而价格能够反弹需要关注国内政策是否有进一步的刺激动作,以及消费端改善的力度。

研报正文

沪铜

上周震荡运行,伦微升 0.15%至 9087 美元/吨,沪铜主力合约收至 73220 元/吨,当周外汇市场波动加大,美元明显走弱而人民币明显升值,外盘跌幅小于内盘。

产业层面,上周三大交易所库存环比增加 0.4 万吨,其中上期所库存减少 0.6 至 29.5 万吨,LME 库存增加 0.9 至 24.7 万吨,COMEX 库存增加 0.2 至 1.4 万吨。上海保税区库存环比减少 0.2 万吨。当周现货进口窗口维持打开,洋山铜溢价进一步回升,进口清关需求改善。

现货方面,上周 LME 市场 Cash/3M 贴水小幅扩大至 120.5 美元/吨,国内现货市场变化不大,下游仍以刚需采购为主,周五上海地区现货贴水期货 20 元/吨。废铜方面,上周国内精废价差小幅缩窄至 2070 元/吨,废铜替代优势略降,当周废铜制杆开工率低位继续下滑,替代较为不足。

需求方面,根据 SMM 调研数据,上周国内精铜制杆企业开工率下滑 0.3 个百分点,需求环比略降。消息面,全球最大的铜矿 Escondida 工人拒绝了一项新的劳动合同,目前劳资谈判进入最后的调解阶段,若政府调解失败,则该矿可能面临罢工的风险。

价格层面,尽管海外经济数据走弱引起降息预期加强,但经济走弱忧虑下市场风险偏好较差;国内经济现实偏弱,不过经济支持政策边际增多,情绪上有一定支撑。产业上看海外原料供应预期有所下调,加之罢工威胁等扰动,为铜价构成支撑,而价格能够反弹需要关注国内政策是否有进一步的刺激动作,以及消费端改善的力度。本周沪铜主力运行区间参考:72200-75000 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考:8800- 9400 美元/吨。

沪锌

周五沪指数收至 22890 元/吨,单边交易总持仓 18.37 万手。截至周五下午 15:00,伦锌 3S 收至 2701 美元/吨,总持仓 21.86 万手。内盘基差-35 元/吨,价差-45 元/吨。外盘基差-58.95 美元/吨,价差-50.69 美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得 1.178,锌锭进口盈亏为-49.11 元/吨。SMM0#锌锭均价 22720 元/吨,上海基差-35 元/吨,天津基差-25 元/吨,广东基差-5 元/吨,沪粤价差-30 元/ 吨。上期所锌锭期货库存录得 5.78 万吨,LME 锌锭库存录得 23.26 万吨。根据上海有色数据,最新锌锭社会库存录得 15.91 万吨,去库较多。

总体来看:价格低位下游补库状况良好,基差价差偏强运行,社会库存去库较快。然而,当前下游镀锌等企业收钢材影响较大,开工率走弱,预计初端提货持续性相对有限,后续仍有进一步下行风险。但是当前上游冶炼企业利润承压严重,若价格继续下探冶炼减产规模或将扩大,从供应端加速社库去库速度,预期中长期来看伴随月差逐步走强价格或将企稳回升。后续关注社会去库斜率及月差水平。

沪铜市场风险偏好较差 沪锌基差价差偏强运行

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