螺纹钢宏观政策预期回暖 价格或震荡运行

研报正文

【策略分析】

今日黑色系高开后震荡，成材收盘价格重心略有下移。从成材基本面看，亏损压力加大导致钢厂检修力度加大，五大材产量明显下滑，有旧标消化压力的螺纹贡献主要减量，建材供需格局得到较好修复;

板材供应端压力缓解有限，需求端暂时维持韧性，出口反倾销对短期需求影响预计一般，供需缺口较小、库存高位逐渐累计，板材矛盾仍较大。从黑色系整个产业链看，吨钢亏损仍较大，高铁水和终端弱需求的矛盾仍有待缓解，产业链仍在负反馈中。

宏观层面，国内 7 月下旬政策释放，加之政治局会议传递利好信号，市场预期后续有增量政策出台;海外，市场预期 9 月降息概率加大，但美国劳动力市场数据疲弱，加上地缘政治风险升级，商品市场衰退交易再度加剧。

总体上，产业层面供应端的下滑带来边际修复，加上近期宏观层面交易“东升西落”，而成材又处于移仓换月过程中，国内定价的黑色系自上周三触底反弹;短期看，我们认为产业链仍处于负反馈逻辑中，产业层面暂时向上驱动不强，国内宏观政策预期回暖，但仍需警惕商品市场交易衰退，短期建议震荡思路对待，等待铁水进一步下滑。操作上，成材单边短线观望为宜，多头暂且等待;卷螺差短期趋于收缩。

【期现行情】

期货方面：螺纹钢主力 RB2410 开盘 3382 元/吨，收盘于 3367 元/吨，+14 元/吨，涨跌幅+0.42%;热卷主力开盘 3520 元/吨，收盘于 3528 元/吨，+26 元/吨，涨跌幅+0.74%。持仓方面，今日螺纹钢 RB2410 合约前二十名多头持仓为 1199933 手，-12394 手，前二十名空头持仓为 1350357，-4429 手，多减空减;热卷 HC2410 合约前二十名多头持仓为 828410 手，-16253 手，前二十名空头持仓为 748069， -30038 手，多减空减。

现货方面：今日国内钢材价格止跌反弹，上海地区螺纹钢现货价格为 3220 元/吨(+50 元/吨);上海地区热轧卷板现货价格为 3530 元/吨(+60 元/吨)。近期成材交投氛围较差。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为-117 元/吨(+52 元/吨);热卷基差为-66 元/吨(+9 元/吨);目前基差处于历年同期偏低水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，8 月 2 日当周，螺纹钢产量 197.75 万吨，环比18.94 万吨，同比-26.7%;螺纹钢表需为 227.02 万吨，环比-4.42 万吨，同比16.99%;社库 566.59 万吨，环比-11.98 万吨;厂库 193.65 万吨，+1.65 万吨;总库存 760.24 万吨，环比-10.33 万吨。热卷产量 328.21 万吨，环比+1.19 万吨，同比+6.7%;表需 321.2 万吨，环比-6.8 万吨，同比+2.08%;厂库 95.81 万吨，环比+3.32 万吨;社库 334.35 万吨，环比+3.67 万吨;总库存为 430.2 万吨，环比+7 万吨。

本周五大材产需双降，总库存周环比变动有限。其中螺纹产量继续下降，长、短流程均有减量，短流程亏损较大、开工负荷继续下滑，建材利润状况较差，预计淡季阶段螺纹产量低位趋降。螺纹表需延续下滑，同比去年降幅仍较大。螺纹供需双降，库存连续第三周低位去化。

热卷产减需增，目前供需均处于偏高水平，淡季板材需求韧性更好，目前卷的利润仍好于螺，预计供应端压力难有明显缓解;热卷供需缺口较小，需求上方空间有限，库存高位去化难度较大。