贵金属价格短期或有所修复 沪铜终端消费维持弱复苏

研报正文

【贵金属】

周一国际贵金属期货价格盘中大幅下挫后收回部分跌幅，COMEX 黄金期货跌 0.72%报 2452.1 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 3.63%报 27.36 美元/盎司。

经济衰退担忧主导全球市场，恐慌情绪引爆“黑色星期一”。全球股市遭遇抛售，金融市场暴跌引发贵金属多头平仓。因为上周五美国就业报告的数据惨淡，加重了投资者对经济衰退的担忧，而转向对美国国债的需求旺盛，周一美国 10 年期国债收益率跌至 2023 年中期以来的最低水平，美联储隔夜逆回购协议使用规模降至三年多新低，市场流动性又亮红灯。

美债收益率曲线两年来首次转正，市场甚至定价美联储紧急降息“救市”。最新公布的美国 7 月 ISM 服务业 51.4，扭转四年最大萎缩颓势，就业指数重返扩张区间。

近期日本央行加息导致日元套利交易的清盘，以及美国衰退担忧的升温导致金融市场出现剧烈波动。从盘面来看，在市场恐慌情绪在得到释放后，金银价格短期可能会有所修复，但当前风险尚未平息，市场可能会延续高波动，当前以观望为宜。

操作建议：暂时观望

【沪铜】

周一沪铜主力 2409 合约震荡下挫，伦铜失守 9000 美金关口偏弱运行，国内近月 C 结构大幅收窄并接近平水，现货进口亏损较小，周五电解铜现货市场成交难有起色，铜价快速回落令下游多为观望，国内现货维持贴水 25 元/吨。

昨日 LME 库存升至 25.1 万吨，其中亚洲库存达 20.3 万吨，主因国内消费迟滞以及 LME 亚洲库实施交割补贴刺激炼厂集中交仓。宏观方面：芝加哥联储主席表示，美联储将对近期经济疲弱的迹象作出回应，并暗示当前的货币政策可能过于偏紧，如果经济边际正在放缓，保持限制性货币政策没有意义。

美联储理事戴利认为，美联储的使命和面临的风险正趋于平衡，7 月的就业报告在数据层面提供了一些开启降息的理由，劳动力市场正在放缓但并未陷入崩溃，将密切关注 8 月非农能否出现逆转，其对9月降息持开放态度。产业方面：俄罗斯诺镍二季度产铜10.9万吨，同比增长14.7%，主因旗下诺里尔斯克分公司铜厂的技术流程优化，旨在根据新客户的要求提高铜阴极的质量。

近期市场持续交易美国经济进入衰退式降息周期的风险，全球市场风险偏好显著回落，美元和金属双双承压;基本面来看，国内精铜产量高位运行，终端消费维持弱复苏国内缓慢去库，整体预计铜价短期将维持低位震荡运行。

操作建议：观望