螺纹钢高频成交延续低迷 铁矿石供需格局延续走弱

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价转弱下行，录得 1.78%日跌幅，量仓扩大。现阶段，疲弱需求局面下供应收缩并未带来螺纹基本面改善，且新旧国标更替带来现货压力也未消退，弱现实格局下钢价继续承压运行，相对利好还是国内政策利好预期，预期现实博弈下螺纹钢价格转为低位震荡运行态势，关注钢厂减产持续情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡下行，录得 0.97%日跌幅，量仓收缩。目前来看，热卷供应压力暂未缓解，需求虽维持高位但存有隐忧，弱势基本面并未改善，热卷价格继续承压运行，一旦需求加速走弱则供需矛盾会激化，届时热卷价格压力凸显，或将领跌产业链，重点关注需求表现情况。

【铁矿石】

主力期价震荡下行，录得 1.42%日跌幅，量缩仓增。现阶段，铁矿石供需格局延续疲弱，供应短期收缩，但需求同样下行，高库存局面下铁矿石基本面并未好转，弱现实格局下矿价继续承压运行，相对利好则是铁矿石估值处于相对低位，下行空间受限，多空因素博弈下矿价走势延续低位震荡运行，重点关注成材价格表现。

一 产业动态

(1)7 月份全球制造业采购经理指数 48.9%，较上月下降 0.6 个百分点

中国物流与采购联合会 8 月 6 日公布 7 月份全球制造业采购经理指数。综合指数变化，全球制造业采购经理指数连续 4 个月运行在 50%以下，7 月份降幅有所扩大，全球经济复苏动力继续趋弱。

7 月份全球制造业采购经理指数为 48.9%，较上月下降 0.6 个百分点，降幅较上月扩大 0.3 个百分点。综合指数变化，全球制造业采购经理指数持续运行在 50%以下，且降幅较上月有所扩大，结束今年上半年持续在 49%以上的运行走势，意味着全球经济复苏动力继续趋弱，并且下行压力有所增加。

(2)中指研究院：楼市近半年同比首次转升

中指研究院指出，上周，一线城市市场率先回暖，成交面积整体环比上涨 21.42%，同比上涨 20.35%。分城市来看，北上广深 4 城市同环比均出现不同幅度的上涨，节奏保持一致。其中，广州、深圳环比涨幅最大，均为 35%左右;北京次之，上海涨幅最小，仅为 9.0%。

同比来看，整体亦出现上涨，深圳涨幅最大，为 39.6%。二线代表城市整体成交面积环比上涨 14.40%。分城市来看，除苏州外，其余城市环比均上涨，其中宁波涨幅最大，为 34.75%;南宁、杭州次之，分别为 27.42%和 24.38%。

同比来看，二线代表城市整体同比上涨 9.09%，杭州、温州、青岛涨幅显著。同时，三四线代表城市则同环比仍下降。数据显示，三四线代表城市整体环比小幅下降，为 10.36%。同比来看，三四线代表城市降幅为 14.87%。

(3)江苏：到 2025 年，短流程炼钢产量占比力争达 20%以上

坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。研究制定“两高”项目管理目录。严禁核准或备案钢铁(炼钢、炼铁)、焦化、电解铝、水泥(熟料)、平板玻璃(不含光伏压延玻璃)和炼化(纳入国家产业规划除外)等行业新增产能的项目。到 2025 年，短流程炼钢产量占比力争达 20%以上。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需双弱格局未变，库存持续去化，亏损加剧倒逼建筑钢厂停产检修，螺纹钢周产量大幅下降，周环比减 18.94 万吨，供应持续收缩并维持年内低位，低供应格局给予钢价支撑。

不过，螺纹钢需求表现依然疲弱，周度表需环比降 11.40 万吨，高频每日成交延续低迷，双双位于近年来同期最低，淡季需求特征明显，且目前建筑工地项目资金到位情况未见好转，预计疲弱需求仍将维持，继而抑制钢价走势。

目前来看，疲弱需求局面下供应收缩并未带来螺纹基本面改善，且新旧国标更替带来现货压力也未消退，弱现实格局下钢价继续承压运行，相对利好还是国内政策利好预期，预期现实博弈下螺纹钢价格转为低位震荡运行态势，关注钢厂减产持续情况。

热轧卷板：供需格局延续走弱，库存高位攀升，板材钢厂减产有限，热卷周产量环比降 4.76 万吨，继续处于年内高位，叠加库存高企，供应压力依然偏大，但近期钢厂停产检修增多，关注后续产量能否持续下降。

与此同时，热卷需求高位平稳运行，周度表需环比微增 0.08 万吨，但高频成交表现较为低迷，且主要下游冷轧拖累担忧也未消退，相对利好则是出口需求，但近期面临内外政策扰动，后续热卷需求仍存有隐忧。

总之，热卷供应压力暂未缓解，需求虽维持高位但存有隐忧，弱势基本面并未改善，热卷价格继续承压运行，一旦需求加速走弱则供需矛盾会激化，届时热卷价格压力凸显，或将领跌产业链，重点关注需求表现情况。

铁矿石：供需格局延续走弱，亏损加剧倒逼钢厂减产扩大，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双下降，且降幅扩大，矿石需求延续走弱，且目前钢厂大面积亏损，钢厂减产预期依然较强，矿石需求仍易下行，继而抑制矿价。

与此同时，国内港口铁矿石到货迎来回升，且增幅超市场预期，相应的矿商发运延续回升态势，且按船期推算国内港口到货量将逐步回升，海外供应收缩有限，相对利好则是国内矿山生产趋弱，矿石整体供应平稳运行。

目前来看，铁矿石供应收缩有限，相反需求持续走弱，高库存局面下铁矿石基本面并未好转，弱现实格局下矿价将承压运行，相对利好则是铁矿石估值处于相对低位，下行空间受限，多空因素博弈下矿价走势延续低位震荡运行，重点关注成材价格表现。