螺纹钢矛盾仍是利润分配问题 铁矿石港口累库压力缓解

研报正文

内容提要

钢材：现货，杭州螺纹钢 HRB400E 20mm 汇总价收于 3170 元/吨(-30)，上海热卷 4.75mm 汇总价 3250 元/ 吨(-50)，唐山钢坯 Q235 汇总价 2970 元/吨(-30)。

美国 7 月 PPI 同比上升 2.2%，低于预期的 2.3%，降息预期利好股市。国内，7 月社融数据较低，其中人民币贷款首次负增长，M1 增速同比降幅扩大至 6.6%。

上周四钢联口径，五大材产量继续大幅下降，需求同样下滑，总库存明显去化。其中螺纹产量下降较多，为 2015 年以来单周最低水平，据Mysteel 不完全统计，截至8月 12 日，共有 79 家钢厂相继启动了检修计划，初步计算减产检修共计影响建筑钢材产量约 581 万吨。但需求也创近几年新低(除春节期间)，淡季去库是相对利好。热卷产量高位下滑，但需求也在转弱，库存有加速向上的趋势，基本面矛盾或更甚于螺纹。出口方面，据 SMM 统计，上周 32 港口出港继续回升，短期出口仍有较强韧性。据海关统计，7 月钢材出口 782.7 万吨，同比增 7.1%，但环比 6 月减 10.5%，机电产品出口暂保持同比增长。

总结来看，当前钢材主要矛盾是利润分配问题，如果减产中利润不能扩张，可视为其供需矛盾尚未真正出清。品种上，远期螺纹估值偏低，随着产量、库存下降，预计金九银十价格有一定反弹空间;热卷则相对转弱，出口预期回落，库存呈现趋势性累积，叠加全球制造业走弱，卷螺差或将收窄。

铁矿：现货，普式 62%铁矿石 CFR 青岛港价格指数 98.25 美元/吨(-0.6)，日照港超特粉 623 元/吨(+3)， PB 粉 757 元/吨(+0)。

铁矿石发运和到港偏低。据钢联数据，全球铁矿石发运总量 2964.7 万吨，环比减少 104.3 万吨，澳洲巴西铁矿发运总量 2443.3 万吨，环比减少 92.6 万吨。中国 47 港到港总量 2429.3 万吨，环比减少 375.8 万吨。

铁水产量大幅下滑，钢厂盈利率仍在降低。247 家钢企日均铁水产量 231.7 万吨，环比大幅下降近 5 万吨;进口矿日耗 283.8 万吨，环比降 7 万吨;钢厂盈利率降至 5%。

47 港总库存 15634 万吨，环比下降 56 万吨，压港船舶数下降 17 条;47 港口日均疏港量 324 万吨，环比增加 11 万吨。247 家钢厂库存 9046 万吨，环比降 77 万吨。

总结来看，近几周铁矿石供应下降，外矿发运偏低，内矿减产，港口累库压力缓解。但成材需求较差，铁水产量下滑已超预期，并且钢厂盈利率过低，盘面仍有负反馈风险，预计后期螺矿比或扩张。

一、市场资讯

1. 央行发布 7 月金融数据。数据显示，2024 年 7 月末，广义货币(M2)余额 303.31 万亿元，同比增长 6.3%，比上月末高 0.1 个百分点。狭义货币(M1)余额 63.23 万亿元，同比下降 6.6%。流通中货币(M0)余额 11.88 万亿元，同比增长 12%。前七月净投放现金 5396 亿元。7 月末，社会融资规模存量 395.72 万亿元，同比增长 8.2%，增速比上月高 0.1 个百分点，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 247.85 万亿元，同比增长 8.3%。

2. 美国 7 月 PPI 涨幅低于预期。数据显示，美国 7 月 PPI 同比升 2.2%，预期升 2.3%，前值自升 2.6%修正至升 2.7%;环比升 0.1%，预期升 0.2%，前值升 0.2%。随着美国 PPI 数据稍稍弱于预期，“美联储降息”的陈旧逻辑再度激发美股市场的快活情绪。隔夜三大指数昂扬走强，其中纳斯达克指数涨超 2%。

3. 7 月底 Mysteel 对全国部分样本高炉生产企业盈利情况进行调查，螺纹钢样本平均利润 -249 元/吨，盈利较上月减少 151 元/吨，热卷样本平均利润-150 元/吨，盈利减少 169 元 /吨，中厚板样本平均利润-90 元/吨，盈利较上月减少 75 元/吨。

4. 8 月 13 日，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调 30 元/吨，报 2970 元/吨。

5. 8 月 13 日，全国主港铁矿石成交 74.70 万吨，环比减 23.5%;237 家主流贸易商建筑钢材成交 9.11 万吨，环比减 12%。

6. 8 月 5 日-11 日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量 1319.7 万吨，环比增加 6.2 万吨，库存绝对量处于三季度以来的高位。

二、铁矿&钢材市场日度监测