油脂：出口回落 榈油仍有区间震荡压力

研报正文

CBOT 大豆 USDA 月报落地，利空被市场消化，盘面有所反弹，贸易商预计 7 月美国大豆压榨量升至同期以来的最高水平。现货小幅上涨，基差报价稳中上涨。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格 7570 元/吨，较昨日上涨 80 元/吨，江苏地区工厂豆油 8 月现货基差最低报 2501+210。广东广州港地区 24 度棕榈油现货价格 7760 元/吨，较昨日上涨 120 元/吨，广东地区工厂 8 月基差最低报 2501+230。

【基本面消息】

船运调查机构 ITS 公布数据显示，马来西亚 8 月 1-15 日棕榈油出口量为 637466 吨，较 7 月 1-15 日出口的 799268 吨减少 20.2%。其中对中国出口 5.7 万吨，较上月同期 4.4 万吨增加 1.3 万吨，继续保持季节性增长趋势。独立检验机构 AmSpec 公布数据显示，马来西亚 8 月 1-15 日棕榈油出口量为 599663 吨，较 7 月 1-15日出口的 791020 吨减少 24.2%。而 1-10 日 AmSpec 数据显示环比下降 17.7%，出口放缓幅度有进一步扩大迹象。

马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，8 月 1-10 日马来西亚棕榈油产量环比下降 5.56%，其中鲜果串(FFB)单产环比下降 8%，出油率(OER)环比增加 0.49%。统计数据显示 8 月 15 日，马来 24 度棕榈油 9 月报 920 美元，理论进口成本维持在 8169-8254 元之间，由于进口成本居高不下的影响，目前理论进口仍有 410-430 元不等的亏损。

【行情展望】

棕榈油方面，受出口疲软及产量下降幅度有限的利空影响，毛棕油期货预期在 3750-3800 令吉区间有重新遇阻回落的风险。后市在基本面整体偏空影响下，期价或将重新打开下跌空间，整体维持近强远弱的观点不变。

国内方面，后市在马棕重新承压回落以及国内港口库存持续增加的担忧下，短期仍保持谨慎看弱的观点为主。

豆油方面，市场持续消化大豆供应充足，美豆丰产预期的利空，相关贸易商称，市场已经超卖，且美豆跌破了成本线，下方支撑较强。CBOT 大豆短期内上方压力在 980-1000 美分附近。

国内方面，工厂现货成交维持清淡，依旧以催提为主，抑制了基差的涨幅。不过，现阶段工厂豆粕库存高，并且根据船期统计，8 月大豆进口量约为 980 万吨，9 月就会大幅减少至 750 万吨左右，大豆进口高峰期快要结束，国内工厂开机压力下降。此外，传统的中秋节日备货需求也会对终端市场有一定的提振。中长线豆油库存仍有望下降，基差报价存在上涨的驱动。

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