豆粕下游需求表现较差 鸡蛋市场观望情绪浓厚

研报正文

【豆粕】

8 月 USDA 报告显示，美豆面积单产增加，全球菜籽增产葵花籽减产。美豆生长优良率高位，未来几周中西部的天气良好，因此目前没有人质疑单产和产量预测，不过 8 月是大豆关键生长期，持续密切关注美豆产区天气。

2024/25 年度南美大豆供应预计将出现进一步增长，主要得益于阿根廷和巴西种植面积的扩大，全球大豆供需格局日趋宽松。国内8月大豆到港预估 1100 万吨，供应宽松，油厂累库压力不改，养殖需求难以化解庞大供应压力，贸易商卖货积极性较高，下游需求整体表现较差，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高，豆粕经过前期大幅下跌预计短期反弹，关注美豆产区天气及大豆到港情况。

【白糖】

内外盘糖价继续在低位运行，受到均线系统反压，不排除再度出现破位行情。24/25 榨季全球食糖供应过剩的预期尚未改变，供应预期增加带来压力，尽管国内工业库存偏低对糖价有一定支撑，但甜菜糖即将上市、叠加未来进口糖到港将缓解供应偏紧局面。

国内加工糖厂报价下调并积极促销，成交一般。当前全球食糖处于增产周期中，糖料的种植和生产收益依然远高于其他竞争作物，供应过剩的预期较强。近期一些偏空的数据更令 ICE 原糖承压。

国内方面：国产糖销售进度有所放缓，预计 7-8 月国内到港食糖数量显著增加，三季度进口量将显著增加，市场面临进口糖冲击。进口放量叠加国内销售放缓，郑糖后市仍面临较重压力。

【橡胶】

沪胶放量上扬，收回了前日跌幅，期价重回16000 整数位上方，市场情绪积极。橡胶向上的主要动力还是得益于供应端的支撑，当前海外产区供应在旺季放量有限，原料表现坚挺;国内主产区降雨导致产出不及预期，现货资源相对有限。海外出口市场表现强劲将带动轮胎行业高景气;处于年中淡季的汽车产销数据有所弱化，但汽车以旧换新补贴将可能在未来带来百万辆级的增量。

今年全球供需平衡有望出现拐点，海运费高昂及船期拉长导致海外船货到港相对同期偏少，目前国内天然橡胶现货市场报价较为稳定，港口去库状态有望维持。橡胶自身供需面呈现偏多色彩，国内天然橡胶主流成本是 14500，多方拥有更大安全边际。金融市场动荡可能刺激资金将商品期货视为对冲避险工具，胶价仍有进一步上行基础。

【鸡蛋】

上周蛋价上涨至阶段性高位，抑制消费需求增加，消费终端对于高价现货接受能力有限，当前除旅游餐饮需求增加外，商超和农贸市场等均按需补库，市场观望情绪浓厚，市场需求缓慢恢复。

综合来看，蛋价上涨之后，市场交投表现一般，各环节观望情绪浓厚，短期来看，预计现货价格震荡运行，重点关注淘汰鸡出栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。