沪铜多头了结意愿上升 沪铝成本支撑上升

研报正文

核心观点

【沪铜】

近一周铜价在 7.4 万一线偏弱震荡，沪铜持仓量下降近 1 万手，短期多头了结意愿上升。宏观层面，海外本周四至周六举行一年一度的杰克逊霍尔央行会议，短期市场不确定性上升。

产业层面，国内下游补库意愿较强，电解铜库存持续去化 Mysteel 数据显示，8 月 22 日国内电解铜显性库存为 28.29 万吨，周环比去库 1.51 万吨，较去年同期累库约 20 万吨。库存虽处于高位，但去化速度较快。月度来看，宏观回暖，供减需增背景之下，铜价或较乐观。短期来看，市场积累一定涨幅，叠加全球央行会议的召开，铜价或承压。

【沪铝】

近一周铝主力期价维持上行态势，逼近 2 万关口。近期氧化铝供应不及预期，氧化铝表现强势很大程度上从成本上带动了电解铝。

据 Mysteel 数据显示 8 月 22 日电解铝社库为 79.00 万吨，周环比去库 1.60 万吨，较去年同期累库约 35.60 万吨。高库存导致基差和月差处于往年同期低位。上游维持强势，铝厂利润受到挤压，成本支撑上升，下游需求一般，电解铝库存高位缓慢去化。预计期价将偏强震荡运行，关注 5 日均线支撑。

【沪镍】

镍主力期价今日震荡走强，沪镍持仓量持续下降，多头了结意愿较强。8 月中旬以来镍期价走势在有色中明显偏弱，这可能是由于长线基本面偏弱，套利资金将其作为空配品种。近期因菲律宾发运受阻，镍矿价格坚挺;下游不锈钢库存呈现去化;产业边际回暖，利好镍价。中长线镍估值低位，但缺乏产业上行驱动，跟随板块相对弱势运行。

1. 产业动态

铜

8 月 23 日 Mysteel 报道，智利环境监督局(SMA)周四表示对国有铜业巨头 Codelco 提起两项指控，因其对塔拉布雷尾矿坝的管理存在问题，包括缺乏保护地下水的应急计划，以及自 2017 年以来错误存放尾矿材料。SMA 将这些指控定性为“严重”，属于三级问题分级中的第二级。

去年当地居民投诉 Codelco 的塔拉布雷尾矿坝自 2019 年以来一直存在渗漏。Codelco 有 10 天的时间提交合规计划，另外还有 5 天的时间提出上诉，并可能面临约 80 亿比索(871 万美元)的罚款。 Codelco 回应将迅速采取行动，以解决监管机构提出的问题。

8 月 22 日，Mysteel 电解铜库存为 28.29 万吨，较 19 日去库 0.36 万吨，较 15 日去库 1.51 万吨。

镍

8 月 23 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2409 合约。金川电解主流升贴水+1150 元/吨，价格 130310 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-200 元/吨，价格 128960 元/吨;挪威镍主流升贴水+2800 元/吨，价格 131960 元/吨;镍豆主流升贴水-500 元/吨，价格 128660 元/吨。

2. 相关图表