金九银十旺季到来 沪铜价格或维持震荡偏强

研报正文

综述

供需方面，Mysteel 标准干净铜精矿TC 周指数为6.8美元/干吨，较上周持平。必和必拓与旗下全球最大铜矿产区Escondida的工会签署协议，消除了可能威胁全球铜供应的铜矿进一步罢工的风险。上周国内主要精铜杆企业周度开工率降至80.55%，虽然新订单有所减少但在排产支撑下开工率仍在较高水平。终端方面，近期电网订单表现良好，新能源相关订单也出现改善。库存方面，LME 库存维持累库，国内交易所及社库维持去库，全球显性库存基本维持持平，库存拐点或出现。

宏观方面，美国 8 月 Markit 制造业PMI 初值创近八个月新低，周五晚鲍威尔讲话基本可以确定9 月开始降息，CME Fedwatch工具显示，9 月降息 25 个基点的概率为73.5%。

总的来看，经济软着陆可能回升，宏观情绪回暖，国内方面金九银十旺季到来，铜基本面或改善，短期铜价维持震荡偏强走势。关注本周美国 PCE 数据。

一、行情回顾

上周铜价总体维持震荡走势，截至周五收盘，沪铜主力合约收于73500 元/吨，较前一周-0.58%。

二、消息面

1.宏观消息：

美国 8 月标普全球制造业 PMI 初值为 48，预期 49.6，7 月终值49.6;服务业PMI初值为 55.2，预期 54，7 月终值 55;综合 PMI 初值为 54.1，预期53.5，7 月终值54.3。

上周初请失业金人数为 23.2 万人，预期 23 万人，前值自22.7 万人修正至22.8万人;续请失业金人数 186.3 万人，预期 186.7 万人，前值自 186.4 万人修正至185.9 万人。

2024 年 8 月 23 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话。市场感受偏鸽派，10 年美债收益率由 3.85%一度下跌 6BP 至 3.79%;美元指数由101.5 附近，快速下破101关口;美股三大指数在其发言期间涨幅扩大。

8 月份 LPR(贷款市场报价利率)出炉。中国人民银行(以下简称“央行”)授权全国银行间同业拆借中心公布，8 月 20 日，1 年期 LPR 为 3.35%，5 年期以上LPR 为3.85%。两个品种报价均维持前值不变，符合市场预期。

2.供需消息：

上周 Mysteel 标准干净铜精矿 TC 周指数为 6.8 美元/干吨，较上周持平。Mysteel干净铜精矿现货价 2334-2344 美元/干吨，周均价 2340 美元/干吨，较上周涨55 美元/干吨。

8 月 22 日国内市场电解铜现货库 28.29 万吨，较 15 日降1.51 万吨，较19 日降0.36万吨; 上海库存 18.56 万吨，较 15 日降 1.42 万吨，较 19 日降0.45 万吨;广东库存5.60万吨，较 15 日降 0.12 万吨，较 19 日降 0.07 万吨; 江苏库存3.53 万吨，较15 日降0.02万吨，较 19 日增 0.10 万吨。国内电解铜社会库存延续去库趋势，但去库幅度有所放缓，其中上海、广东市场继续下降，江苏市场周内冶炼厂有所到货入库，库存表现增加;具体来看，由于周内铜价偏强震荡，下游采购接货需求表现下滑，但上海市场仓库到货入库同样有限，库存因而去库幅度收窄。

8 月 22 日上海、广东两地保税区铜现货库存累计 6.87 万吨，较15 日降0.13万吨，较19 日降 0.03 万吨; 上海保税区 6.45 万吨，较 15 日降 0.35 万吨，较19 日降0.13万吨;广东保税区 0.42 万吨，较 15 日增 0.22 万吨，较 19 日增 0.1 万吨;保税区库存小幅下降，周内进口比价难有明显改善，保税区仓库货源清关流入量不多，但进口到船抵港货源入库同样有限，库存因此小幅下降。