铝价偏强震荡运行为主 有色金属去库初现积极信号

研报正文

【逻辑】

昨日铝价偏强震荡。鲍威尔上周五支持即将开始降息，称就业市场进一步降温将是不受欢迎的，目前市场基本已完全消化了美联储下月放宽政策的预期。

电解铝基本面来看，国内铝锭供应端相对充足，不过进入8月，国内供应端环比增速将明显放缓，主因8月仅四川地区有零星复产预期，其他地区暂稳运行为主，国内电解铝供应端基本见顶，上方空间有限，产量压力显现。再生铝龙头企业开工率环比上周小幅上调0.2个百分点至53.6%。临近“金九银十”传统旺季，再生铝需求在8月中旬后开始小幅回暖，后续随消费逐渐回暖及政策端愈发清晰，但原料紧张或将限制回涨幅度。在上周国内铝锭的去库拐点基本得到明确后，本周初段国内的铝锭库存表现却未尽人意。国内电解铝库存的连续下降戛然而止，暂时未能跨越80万吨大关，据SMM统计，2024年8月26日，SMM统计电解铝锭社会总库存80.7万吨，国内可流通电解铝库存68.1万吨，环比上周四累库0.4万吨，同比去年同期要高出31.7万吨。出库方面，上周出库量环比减少1.27万吨至10.37万吨。上周铝价加速反弹，两万关口的铝价压制了上周国内铝锭的出库表现。临近“金九银十”，近期铝价筑底反弹后市场看涨情绪再起，消费端已有企稳回暖趋势，关注后续库存演变。

目前有色高位调整逻辑逐渐回归基本面，去库初现积极信号，对价格的进一步驱动还需关注下游需求的恢复力度。海外宏观美联储降息预期增强，对整体有色带来短期提振，预计价格偏强震荡运行为主，关注消费变化和宏观指引。

【观点】

预计价格短期偏强震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。

【后期关注/风险因素】

关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。