焦企生产积极性下滑 双焦价格宽幅震荡运行

研报正文

核心观点

【焦炭】

钢厂对原材料焦炭的压价意愿强烈，8 月 22 日，山东部分钢厂开启焦炭第六轮降价 50~55 元/吨，焦炭现货市场压力仍存，目前港口准一级湿熄焦出库价 1720 元/吨，折合仓单成本约 1890 元/吨。

现阶段，焦炭成本端和需求端暂未好转，一方面焦煤供应依然维持年内高位，本轮负反馈暂未迫使煤矿减产，另一方面钢厂持续亏损，铁水产量进一步走低，可见焦炭基本面依然疲弱。相对利好是焦炭估值已到较低水平，以及焦企亏损扩大之后，焦炭产量也在逐渐回落。

具体从数据来看，截至 8 月 23 日，全样本焦化厂焦炭日均产量 113.08 万吨，周环比下降 0.82 万吨;全国 247 家钢厂铁水日均产量 224.46 万吨，周环比大幅下降 4.31 万吨。

整体来看，随着负反馈预期不断兑现，铁水日产量已快速降至 225 万吨下方，未来进一步减产的速度和幅度或逐渐放缓，市场开始关注铁水见底的时间节点，考虑到焦炭短期向上驱动依然不足，预计近期焦炭期货将宽幅震荡运行，警惕市场逻辑切换。

【焦煤】

下游焦企亏损加重，对焦煤压价意愿强烈，现货市场氛围持续疲弱，8 月中旬开始蒙古国 ER 公司蒙 3#精煤出现连续流拍情况，国内煤价的弱势已对未来蒙煤进口产生一定影响。目前甘其毛都口岸蒙 5 原煤报价 1150 元/吨，周环比下跌 30 元/吨。

从供需来看，近期国内煤矿事故时有发生，主产区安监环保要求依然严格，不过由于安监等工作趋于常态化，产地煤矿也逐渐恢复正常生产，根据钢联统计，截至 8 月 23 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日产 79.5 万吨，周环比增加 1.0 万吨，处在年内高位。

需求端，焦炭多轮提降落地，焦企亏损较重，生产积极性下滑，本周全样本焦化厂焦炭日均产量 113.08 万吨，周环比减少 0.82 万吨。综上，焦煤供应整体宽松的局面并未扭转，不过由于国内煤价走弱，蒙煤进口量或出现小幅下滑，叠加当前焦煤估值已相对偏低，预计后续焦煤期价下行阻力将有所加大，关注铁水见底的时间节点。

一 产业资讯

(1)中钢协：2024 年 7 月钢铁原料采购成本简析

对标企业炼焦煤 7 月份加权平均折算成干基的采购成本为 1767.76 元/吨，环比下降 9.52 元/吨，降幅为 0.54%。1-7 月累计平均折算成干基的采购成本为 1884.64 元/吨，同比下降 100.11 元/吨，降幅为 5.04%。

1-7 月对标企业炼焦煤平均采购成本最低的前 5 家企业折算成干基的加权平均采购成本为 1450.54 元/吨，比对标企业平均采购成本低 434.10 元/吨，低于平均采购成本 23.03%;而采购成本最高的 5 家企业的加权平均采购成本为 2074.42 元/吨，比对标企业平均采购成本高 189.78 元/吨，高于平均采购成本 10.07%。

(2)吕梁市场炼焦煤竞拍情况

8 月 27 日吕梁市场炼焦煤竞拍价格暂稳，离石高硫主焦煤 A11.5、S1.8、G85 挂牌 1 万吨，起拍价 1250 元/吨，成交均价 1252 元/吨;高硫瘦煤 A9.5、S2.5、 G60 起拍价 1100 元/吨，成交价 1200 元/吨，较上期 8 月 20 日价格持平。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：钢厂经营压力较重，维持减产态势，截至 8 月 23 日当周，全国 247 家钢厂盈利率仅剩 1.3%，显示国内大部分钢厂处于亏损状态。在此背景下，钢厂对原材料焦炭的压价意愿强烈，8 月 22 日，山东部分钢厂开启焦炭第六轮降价 50~55 元/吨，焦炭现货市场压力仍存，目前港口准一级湿熄焦出库价 1720 元/吨，折合仓单成本约 1890 元/吨。

现阶段，焦炭成本端和需求端暂未好转，一方面焦煤供应依然维持年内高位，本轮负反馈暂未迫使煤矿减产，另一方面钢厂持续亏损，铁水产量进一步走低，可见焦炭基本面依然疲弱。相对利好是焦炭估值已到较低水平，以及焦企亏损扩大之后，焦炭产量也在逐渐回落。

具体从数据来看，截至 8 月 23 日，全样本焦化厂焦炭日均产量 113.08 万吨，周环比下降 0.82 万吨;全国 247 家钢厂铁水日均产量 224.46 万吨，周环比大幅下降 4.31 万吨。整体来看，随着负反馈预期不断兑现，铁水日产量已快速降至 225 万吨下方，未来进一步减产的速度和幅度或逐渐放缓，市场开始关注铁水见底的时间节点，考虑到焦炭短期向上驱动依然不足，预计近期焦炭期货将宽幅震荡运行，警惕市场逻辑切换。

焦煤：下游焦企亏损加重，对焦煤压价意愿强烈，现货市场氛围持续疲弱， 8 月中旬开始蒙古国 ER 公司蒙 3#精煤出现连续流拍情况，国内煤价的弱势已对未来蒙煤进口产生一定影响。目前甘其毛都口岸蒙 5 原煤报价 1150 元/吨，周环比下跌 30 元/吨。

从供需来看，近期国内煤矿事故时有发生，主产区安监环保要求依然严格，不过由于安监等工作趋于常态化，产地煤矿也逐渐恢复正常生产，根据钢联统计，截至 8 月 23 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日产 79.5 万吨，周环比增加 1.0 万吨，处在年内高位。

需求端，焦炭多轮提降落地，焦企亏损较重，生产积极性下滑，本周全样本焦化厂焦炭日均产量 113.08 万吨，周环比减少 0.82 万吨。综上，焦煤供应整体宽松的局面并未扭转，不过由于国内煤价走弱，蒙煤进口量或出现小幅下滑，叠加当前焦煤估值已相对偏低，预计后续焦煤期价下行阻力将有所加大，关注铁水见底的时间节点。