豆粕供强需弱格局难以扭转 橡胶成本驱动较强

研报正文

【鸡蛋】

在季节性消费旺季，市场维持供需两旺格局，蛋价上涨之后，各环节观望情绪浓厚，考虑到冷库蛋尚未入市，蛋价能否维持高位仍然存疑，短期来看，预计现货价格震荡运行，重点关注淘汰鸡出栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。

【豆粕】

目前美豆生长优良率持续高位，美国和南美大豆供应预期或将会持续创出历史新高，秋季收获前美国农户加快抛售陈豆库存。美中西部大片地区热浪和降雨不足可能会在关键生长阶段损害大豆作物，业内人士不确定大豆单产是否会实现创纪录的水平。

国内8 月大豆到港预估1100 万吨，9-10 月份到货量将逐月下滑，但整体供需格局持续宽松，豆粕库存创近几年来新高，油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，不过低价可能有助于需求改善，但丰产压力限制市场升幅，预计豆粕短期反弹，关注美豆产区天气及大豆到港情况。

【橡胶】

日胶已站上 7 年来新高，沪胶则延续反弹走势，主要动力得益于供应端的支撑以及国产车出口表现亮眼。当前国内外产区的降雨减缓了供给侧压力，供应在旺季放量有限，原料表现坚挺，成本驱动较强。

国际市场印度补库，分流了至中国市场的货源且进一步加剧泰国当地原料供应紧张的情况。国内现货资源相对有限，橡胶持续去库存，主要港口现货库存处于近五年来低位库存水平区间，在产胶旺季持续去库显示供需处于紧平衡格局，对天然橡胶市场行情支撑明显。

当前处于年中淡季的汽车产销数据有所弱化，但汽车以旧换新补贴政策有望在未来带来巨大增量。8 月 22 日当周，全钢胎开工率 58.31%，较上周提高4.74个百分点，全钢胎企业检修完毕有助开工继续回升;半钢胎开工率78.99%，与上周持平。未来天然橡胶需求端有望继续得到改善。

【白糖】

ICE 原糖反弹有力，郑糖也连续上行，逐渐摆脱均线系统压制。截至8 月 20 日，广西食糖第三方仓库库存数量约为45 万吨，较去年同期减少约 25 万吨，较近 3 年同期均值下降约55 万吨。

现货库存仍处低位，对糖价有一定支撑。而进口到现货还需一定时间，同时内外糖价差回落，截至 8 月 22 日，配额内巴西糖进口成本约4870 元/吨，配额外进口成本约 6200 元/吨。

从利空来看，甜菜糖即将上市，未来会与进口糖到港叠加以缓解供应偏紧局面。当前全球食糖处于增产周期中，预计巴西糖产量将达到 4600 万吨的历史新高。7 月我国进口食糖跳增至42 万吨，同比增长 279.7%，预计三季度进口量将显著增加，市场面临进口糖冲击。近期盘面呈现外强内弱的特点，郑糖预计还将被动跟涨外盘。