近日国际糖价超跌反弹 郑糖反弹力度可能有限

研报正文

【市场逻辑】

巴西主要产区部分甘蔗地出现火灾，此前国家商品供应公司(Conab)预估本年度甘蔗产量可能达到历史次高水平的预期未必能够实现。不过，印度、泰国甘蔗长势较好，全球食糖供应依然存在过剩可能。近来国内糖厂库存偏低，后期销售压力不大。但2024/25年度食糖有望继续增产，且传闻部分地区甜菜糖厂将提前开工。还有，7月份外糖进口量同比大增279.7%，近来国际糖价走低令进口糖利润更加明显，后期外糖进口有望继续增加。而且，糖浆、预混粉等食糖替代品的进口也有增长。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。

【交易策略】

国内外糖价继续反弹，巴西甘蔗地火灾的消息提振市场做多热情。而且，日前糖价创下年内新低后对买方的吸引力增大，而空方有阶段性获利了结的可能。国内糖市面临新糖预期增产百万吨，以及后期进口糖数量可能大增的双重压力。中秋补货旺季基本结束，需求端恐难再有亮点出现。近日国际糖价超跌反弹，ICE11号原糖价格回到19美分附近，巴西主产区8月上半月产糖数据即将公布，预期可能同比减产5%，关注实际数据的指引。郑糖反弹力度可能有限，主力合约如果能反弹回到5700-5800元附近，则还可考虑再度做空。

【白糖市场情况】

巴西圣保罗州一些城市的甘蔗地自上周三开始出现火灾，后来逐渐蔓延，有研究认为可能是人为纵火。据8月25日最新发布的卫星资料信息，巴西圣保罗州的这次火灾估测燃烧面积达48万英亩。

据海关总署数据，7月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.81万吨，同比增加3.48万吨，增幅17.99%。2024年1-7月份累计进口117.68万吨，同比增长13.44万吨，增幅12.90%。2023/24榨季截至7月，累计进口159.21万吨，同比增加36.58万吨，增幅29.83%。

巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西8月前三周出口糖和糖蜜194.56万吨，较去年同期的211万吨同比减少16.44万吨;日均出口量为16.21万吨。2023年8月，巴西糖出口量为362.84万吨，日均出口量为15.78万吨。

据海关总署8月18日公布的数据显示，2024年7月份我国进口糖跳增至42万吨，同比上年同期增长279.7%，远高于6月份进口的3万吨;1-7月份我国累计进口糖172万吨，同比上年同期增长42.2%。

印度季风降雨量高于平均水平将带来甘蔗丰收，这对糖价来说是一个利空因素。印度气象部门称，截至8月11日，印度在当前季风季节的降雨量为579.7毫米，比长期平均值481.9毫米高出7%。

据印度农业与农民福利部公布的数据，截至2024年8月12日，该国今年甘蔗种植面积达到576.8万公顷，较2023年同期的571.1万公顷增加了5.7万公顷。

据巴西蔗糖产业协会联盟(UNICA)发布的数据，7月下半月产糖361万吨，同比略降2.16%。截至8月1日巴西主产区(中南部地区)累计入榨甘蔗33288万吨，同比增长6.65%，累计产糖2075.3万吨，同比增长7.98%。

美国农业部(USDA)于8月公布的供需报告显示，美国2024/25榨季食糖总产量预计为951.4万短吨;其中，甜菜糖产量为536.3万短吨;甘蔗糖产量为415.1万短吨;食糖库存/消费比预估为15.9%。

由于对印度食糖产量的乐观预期，印度联邦部长Jayant Chaudhary要求中央政府允许出口200万吨糖。Chaudhary指出，过多的糖可能会降低国内价格，损害市场。额外的库存也会增加糖厂的储存成本。他强调，现在允许食糖出口将为该行业提供财政救济，帮助支付运营成本，并向农民支付未付款项。出口糖将有助于该国赚取外汇，并稳定当地市场。