消费端或逐渐好转 生猪短期宽幅震荡运行

研报正文

【市场动态】

1、肥标价差继续走弱，一定程度上会压抑养殖户增重热情，短期出栏体重增速或放缓甚至止增;

2、现下虽肥标差走弱，养殖端出栏意愿增加，但增重利润仍存，养殖端难以出现持续大量抛售动作;

3、主力合约(LH2411)今日增仓2209手，持仓量约7.91万手，最高价18135 元/吨，最低价17850元/吨，收盘于18130元/吨。

【基本面分析】

1、能繁母猪存栏来看，三、四季度供应量有望持续减少，但仔猪数据看四季度生猪出栏量或增加;需求端来看，三季度需求环比二季度稳中略好，四季度需求增量明显;

2、 从历史情况和现下基本面来看，春节前肥标差或宽幅震荡;

3、市场多空逻辑：空头：①体重处于历史高位，且从仔猪数据看四季度生猪出栏量或增加，整体供应大概率逐渐增加;②消费替代的发生会削弱旺季需求对猪价的支撑;多头：①现下养殖端已经开始出栏前期压栏猪，后面肥猪旺季到来后可能再次肥猪偏紧;②季节性来看，需求环比会逐渐好转。整体来看，空头空的是猪价年内高点或已现，多头多的是价格可能还会新高或还有次高。

【策略建议】

1、观点：宽幅震荡;

2、核心逻辑： 1)供需基本面暂无大的矛盾; 2)对比往年四季度生猪出栏体重高点，现下出栏体重仍有增加的空间，养殖端供给弹性大; 3)天气逐渐转凉且后面临近中秋国庆，消费端或逐渐好转。

一、行情概览