豆粕处于慢慢熊市当中 美豆优良率维持高位

研报正文

【天气】

主产区土壤墒情好，未来零星降水，整体正常，美国田间调查结束，产量向好。优良率68%，历史同期高位。开花率91%，结荚率72%，和往年均值基本持稳。

供给：

1)近期，压榨维持在200万吨左右的高位，短期供给压力不小。

2)7月进口985万吨，环比减少11.3%，同比去年增加1.26%，同比过去4年均值增加8.4%。供给压力大。1-7月累计同比增加1.8%。3)8月预估到港1050万吨，9月800万吨。10月到货600万吨。远期供应压力也大。

需求：美豆销售好转。国内成交低迷、提货好转。库存：上游库存高，下游库存低。

1)油厂大豆、豆粕库存周环比增加。油厂大豆库存704.75万吨，环比减少1.4%，同比增加35.18%。豆粕库存来到149.65万吨，环比增1.8%，处于历史同期高位。

2)其他蛋白库存均处于历史同期高位：油厂菜籽处于历史同期高位在49.4万吨，同比过去4年均值增加114.3%，环比减少6.3%。油厂菜粕库存处于历史同期低位在2.35万吨，同比过去4年均值减少6.0%，环比增加27.0%。葵粕库存处于历史同期高位在29.4万吨，周环比增加6.3万吨，同比历史均值增加88%。南通颗粒粕库存16.01万吨，同比过去4年均值增加112.5%，环比减少20.1%。DDGS库存处于历史同期高位，在19.8万吨，周环比增加1.5%，同比历史均值增加257.8%。

3)饲料厂库存7.59天，环比减少0.8%，同比处于历史最低水平，同比过去4年均值低18.5%。

养殖利润：生猪养殖利润高位回落，蛋鸡养殖利润较好，肉禽养殖亏损。

【USDA报告】

8月USDA供需报告偏空：旧作方面，阿根廷减产50万吨至4900万吨。旧作期末库存增加110万吨至1.124亿吨。新作方面，期初库存增加110万吨至1.124亿吨，产量增加690万吨至4.287亿吨，其中美豆产量增加420万吨。消费增加130万吨。期末库存增加650万吨至1.343亿吨。报告偏空。全球大豆库销比在33.34%，同环比增加，供应宽松，豆粕处于慢慢熊市当中。

【行情总结】

美豆优良率维持高位，大豆库销比处于近5年的高位，供应宽松。中长期看，美豆销售时间窗口短暂，产地销售压力大。8月到港多，近期压榨维持高位，中短期供应仍维持充裕。需求方面，现货成交低迷，提货好转(催提)。下半年的需求不会太差，但是需求积极性不会很好。库存方面，豆粕大豆及其他蛋白粕，同加，现实压力大。预计价格反弹高度有限。