贵金属价格维持震荡运行 铜价回落刺激企业积极补库

研报正文

【贵金属】

周四国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.66%报 2554.6 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 0.7%报 29.835 美元/盎司。在好于预期的美国 GDP 修正值公告后，美元指数上涨至一周来高位;黄金短线转跌后再度收涨。美国二季度实际 GDP 年化季环比上修至 3%，初值 2.8%。

美国二季度核心 PCE 物价指数年化季环比小幅下修至 2.8%，略低于预期，PCE 年化季环比大幅上修至 2.9%，远超预期值 2.2%。占到经济总量三分之二以上的消费者支出增长 2.9%，高于此前报告的 2.3%。

另一份报告显示，上周美国初请失业金人数下滑至 231,000 人，略低于经济学家预期的 232,000 人，反映美国劳动力市场正在稳步降温。美联储观察工具显示，交易员预计 9 月份降息 25 个基点的可能性为 65.5%，降息 50 个基点的可能性约为 34.5%。

当前金银价格都维持震荡，市场情绪随着数据的波动而摇摆。关注今晚将公布的美国 7月 PCE 数据，以寻找有关美联储 9 月潜在降息幅度的线索，需警惕美国通胀数据超预期对大幅降息预期的压制。

操作建议：暂时观望

【沪铜】

周四沪铜主力 2410 合约窄幅震荡，伦铜昨日结束调整后短暂企稳，国内近月维持弱 C 结构，现货进口亏损缩小，周四电解铜现货市场成交略有回暖，铜价回落刺激企业积极补库，现货回升至升水 10 元/吨。

昨日 LME 库存维持 32.3 万吨，其中亚洲库存高达 27.5 万吨主因 LME 实行交割补贴。宏观方面：美国二季度 GDP 季环比上修至 3%，高于初值的 2.8%，大幅高于一季度的 1.4%，显示美国经济强韧性背景下仍能实现平稳软着陆的预期，此前市场担忧美国将陷入衰退的恐慌情绪有所缓解，美元指数反弹金属短期企稳，整体市场风险偏好回暖。

产业方面：ICSG 最新数据，上半年全球矿山产量同比+3.1%，全球精炼铜产量在上半年同比+6.2%，主要归因于由于中国和刚果产能扩张，上半年全球表观精炼铜消费量同比 +3.3%，但各地区需求增长不均衡，上半年全球精炼铜平衡显示初步过剩 48.8 万吨，远高于 2023 年上半年的 11.5 万吨。

美国二季度 GDP 终值上修提振市场风险偏好，强化美国经济强韧性下或仍能实现平稳软着陆的预期;基本面来看，矿山扰动基本缓解，国内终端消费维持弱复苏，社库缓慢去化，预计铜价短期将在震荡调整后延续反弹走势。

操作建议：单边逢低做多，跨期观望