沪铜产业链反馈趋势暂难变化 碳酸锂换新政策效应略超预期

研报正文

【沪铜】

现货信息：上海 1#电解铜价格 73830-74020，涨 65，平水-升 40，进口铜矿指数5.73，跌0.68

市场分析：市场正式进入了 9 月时间窗口，在 9 月下旬美联储将迎来利率政策会议，市场对此降息预期可能会进行聚焦和定价，毕竟在其他发达经济体已开始纷纷降息了，符合预期和现实中的博弈，本质上这就是 2024 年年度级别的降息话题定性;另一方面，国内系列政策托底等继续给予市场预期，在度过 5-7 月的现实和预期验证后，下半年市场有望在9月前后酝酿新的平衡。

站在产业角度看，累库影响和原料冲击扰动持续存在，库存内降外升较为明显且冶炼费继续低迷，产业链的反馈趋势暂难变化，这是现实和预期的博弈，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

参考观点：铜价反弹至小波段前高位置，观察压制情况。

【碳酸锂】

现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报 75500(+1000)元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报 71500(+500)元/吨，电碳与工碳价差为 4000(+500)元/吨。

市场分析：供给端：整体锂盐厂开工率维持高位。上周开工率为 65.6%，同比减少3.9%，环比减少 0.1%，本周开工率预计保持该水平;盐湖端放量开始减缓，供应端小幅缩量。

需求端：正极材料与动力电池维持稳定，本月新能源乘用车销量表现亮眼，换新政策对市场的刺激效应略超预期，而 9 月也将进入传统季末冲量期，终端消费预期具有韧性。

库存方面：周度库存拐点已现，下游开始去库。上周周度库存为 131304(-1256)实物吨，其中冶炼厂库存 59881(-700)实物吨，下游库存 33300(-1186)实物吨，其他环节库存38123(+630)实物吨。综合来说，碳酸锂基本面情况改善有限，期价或将区间震荡，后续关注锂盐厂停产检修及旺季需求提振情况。

参考观点：2411 合约或将区间震荡，建议投资者暂时观望。

【铁矿石】

现货信息：铁矿普氏指数 101.25，青岛 PB(61.5)粉 750，澳洲粉矿62%Fe759。

市场分析：市场供需双弱。钢厂利润长期亏损幅度加大，加之淡季来临，增产积极性不高。钢材需求预期偏弱，整体供应端稳中收缩。后续随着稳增长政策措施发力显效，国内经济持续回升向好，宏观强预期提振市场信心，铁矿价格或将维持现阶段的弱势局面。

进口铁矿价格也面临政策管控效果逐步显现，后续还应时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。国内港口铁矿到港量本周由上周 2354.7 万吨减少至 2347.8 万吨，铁矿石全球发运量由上周2964.7 万吨增加至 3166.1 万吨，港口供给减少;上周 45 港口总库存水平从15043.96 万吨微涨至 15035.1 万吨，钢厂库存从 9045.87 万吨增加至 9069.98 万吨。

参考观点：铁矿 2501 短期暂以观望为主，提示投资者谨慎投资风险。