双焦利空预期已基本兑现 价格维持宽幅震荡运行

研报正文

核心观点

【焦炭】

随着焦炭七轮降价落地，以及钢材价格逐渐企稳，本周钢厂亏损幅度有所缩窄，不过大部分钢厂仍未扭亏为盈，据钢联统计，截至 8 月 30 日当周，全国 247 家钢厂盈利率 3.9%，周环比增 2.6 个百分点，显示 95%以上钢厂依然处于亏损状态。

在此背景下，焦炭价格继续承压，8 月 29 日，焦炭第 7 轮降价全面落地，目前港口准一级湿熄焦平仓价 1690 元/吨，折合仓单成本约 1850 元/吨。本周，产业链负反馈预期继续兑现，焦炭维持供需双降格局，截至 8 月 30 日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量 110.7 万吨，周环比下降 2.5 万吨;全国 247 家钢厂铁水日均产量 220.9 万吨，周环比下降 3.6 万吨。

随着焦企扩大限产规模，以及钢厂铁水产量降至年内低位，焦炭市场氛围迎来一定改善，叠加即将进入金九银十季节性旺季，市场开始关注铁水见底回升的时间节点。综上，由于供应回落，焦炭短期基本面边际好转，且前期利空预期已基本兑现，预计焦炭主力合约下行阻力加大，近期或以宽幅震荡运行为主。

【焦煤】

本周焦煤现货竞拍氛围略有好转，国内流拍现象较上周有所减少，不过蒙古国 ER 公司蒙 3 精煤持续流拍，国内煤价的弱势已对未来蒙煤进口量产生一定影响。

从基本面角度来看，本周焦煤供需格局变化不大，供应维持高位，需求边际下滑，基本面暂无明显的向上驱动。具体数据来看，根据钢联统计，截至 8 月 30 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日产 78.9 万吨，周环比降 0.6 万吨，较去年同期偏低 4.1 万吨，当前煤矿开工水平处于年内高位，但与去年同期仍有差距;需求端全样本焦化厂焦炭日均产量 110.7 万吨，周环比下降 2.5 万吨，产业链负反馈现状延续，焦企亏损加重，生产积极性进一步降低。

总的来说，焦煤基本面依然疲弱，不过前期利空已基本在盘面兑现，随着钢厂持续减产，市场开始关注铁水产量见底的时间节点，叠加焦煤期货估值已相对偏低，预计近期焦煤主力合约将维持宽幅震荡运行。

一 产业资讯

(1)2024 年 7 月，俄罗斯煤炭生产总量 3200 万吨

据俄罗斯联邦统计局最新数据显示，2024 年 7 月，俄罗斯煤炭生产总量 3200 万吨，与上月相比持平，同比下降 5.6%。其中，炼焦煤产量 870 万吨，环比下降 2.25%，同比增长 6.1%;无烟煤产量 150 万吨，与上月相比持平，同比下降 31.82%;褐煤产量 660 万吨，环比增长 3.13%，同比增长 8.2%;其他烟煤产量 1520 万吨，与上月相比持平，同比下降 12.64%。1-7 月俄罗斯煤炭累计生产总量 2.43 亿吨，同比下降 1.42%。

(2)8 月财新中国制造业 PMI 升至 50.4，重回扩张区间

8 月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得 50.4，较 7 月回升 0.6 个百分点，重回荣枯线以上。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：随着焦炭七轮降价落地，以及钢材价格逐渐企稳，本周钢厂亏损幅度有所缩窄，不过大部分钢厂仍未扭亏为盈，据钢联统计，截至 8 月 30 日当周，全国 247 家钢厂盈利率 3.9%，周环比增 2.6 个百分点，显示 95%以上钢厂依然处于亏损状态。

在此背景下，焦炭价格继续承压，8 月 29 日，焦炭第 7 轮降价全面落地，目前港口准一级湿熄焦平仓价 1690 元/吨，折合仓单成本约 1850 元/吨。本周，产业链负反馈预期继续兑现，焦炭维持供需双降格局，截至 8 月 30 日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量 110.7 万吨，周环比下降 2.5 万吨;全国 247 家钢厂铁水日均产量 220.9 万吨，周环比下降 3.6 万吨。

随着焦企扩大限产规模，以及钢厂铁水产量降至年内低位，焦炭市场氛围迎来一定改善，叠加即将进入金九银十季节性旺季，市场开始关注铁水见底回升的时间节点。

综上，由于供应回落，焦炭短期基本面边际好转，且前期利空预期已基本兑现，预计焦炭主力合约下行阻力加大，近期或以宽幅震荡运行为主。

焦煤：本周焦煤现货竞拍氛围略有好转，国内流拍现象较上周有所减少，不过蒙古国 ER 公司蒙 3 精煤持续流拍，国内煤价的弱势已对未来蒙煤进口量产生一定影响。截至最新报价，甘其毛都口岸蒙 5 原煤 1165 元/吨，周环比下跌 15 元/ 吨。

从基本面角度来看，本周焦煤供需格局变化不大，供应维持高位，需求边际下滑，基本面暂无明显的向上驱动。具体数据来看，根据钢联统计，截至 8 月 30 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日产 78.9 万吨，周环比降 0.6 万吨，较去年同期偏低 4.1 万吨，当前煤矿开工水平处于年内高位，但与去年同期仍有差距;需求端全样本焦化厂焦炭日均产量 110.7 万吨，周环比下降 2.5 万吨，产业链负反馈现状延续，焦企亏损加重，生产积极性进一步降低。

总的来说，焦煤基本面依然疲弱，不过前期利空已基本在盘面兑现，随着钢厂持续减产，市场开始关注铁水产量见底的时间节点，叠加焦煤期货估值已相对偏低，预计近期焦煤主力合约将维持宽幅震荡运行。