地产刺激政策暂时落空 PVC价格弱势震荡

研报正文

【策略分析】

各地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少1.95个百分点至74.82%，降至历年同期中性水平。海运费的高位回落叠加印度BIS政策落地延期，出口签单走强。不过中国台湾台塑九月船期预售报价环比下调50-110美元/吨。

目前PVC下游开工继续下降，处于3月以来的最低位，政策还未传导至PVC需求端。8月份，中国制造业PMI为49.1，不及预期的49.5，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。

春节归来后，社会库存消化缓慢，上周继续去库，但仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。五月份的收储消化存量房、央行下调公积金利率等政策利好房地产板块。但1-7 月份投资、新开工、施工等累计同比数据进一步回落，房地产竣工端同比依然为大幅下降，30大中城市商品房周度成交面积仍处于历年同期最低位。

房地产实际改善有限，社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，仓单处于历史高位，下游备货谨慎，现货成交回落，房地产刺激政策暂时落空，移仓换月后，华东地区现货价格转为贴水，PVC仍有压力，预计PVC弱势震荡。

【期现行情】

期货方面：

PVC2501合约增仓震荡下行，最低价5406元/吨，最高价5493元/吨，最终收盘于5410元/吨，在20日均线下方，跌幅1.92%，持仓量增加16193手至1063530手。

基差方面：

9月3日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5400元/吨，V2501合约期货收盘价在5410元/吨，目前基差在-10元/吨，走强0元/吨，基差处于中性水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，台塑宁波、宜宾天原等开工下降，PVC开工率环比减少1.95个百分点至 74.82%，PVC开工率减少，降至历年同期中性水平。新增产能上，2024年二季度新增产能主要是30 万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/年，接下来关注将于下半年投产的陕西金泰剩余30万吨/年。

需求端，房地产数据依然表现不佳，投资、新开工、施工等同比数据进一步回落，房地产竣工端同比依然为大幅下降。1-7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%。1-7月份，商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%;其中住宅销售面积下降21.1%。商品房销售额53330亿元，下降24.3%，其中住宅销售额下降25.9%。1-7月份，房屋新开工面积43733万平方米，同比下降 12.1%;其中，住宅新开工面积31684万平方米，下降23.7%。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。1-7月份，房屋竣工面积30017万平方米，同比下降21.8%;其中，住宅竣工面积21867万平方米，同比下降21.8%。整体房地产改善仍需时间。

截至9月1日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落7.16%，仍处于历年同期最低位，关注各地收储商品房等利好政策带来的商品房销售刺激效果。

库存上，春节假期期间累库较多，春节后社会库存消化缓慢，近期去化加速。截至8月30日当周，社会库存继续去库，但仍处历年同期最高位，截至8月30日当周，PVC社会库存环比减少2.37%至 53.99万吨，比去年同期增加15.54%。