宏观情绪偏空 沪铝偏弱运行

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观点与策略

美国 8 月 ISM 制造业指数 47.2，预期 47.5，7 月前值 46.8。分项来看，新订单指数 44.6，为 2023 年 6 月以来最糟，7 月前值 47.4。库存指数为 50.3，较上月大涨 5.8 个点，7 月前值 44.5。制造商的支付价格指数从 7 月的 52.9 上升至54，商品通胀降温或已结束。

隔夜沪铝小幅下跌，氧化铝期货继续下跌。目前氧化铝基本面变化不大，更多的是宏观情绪主导。国内氧化铝供应端减复产并存，上周部分氧化铝厂发生检修，山西山东部分地区现货发运下滑，现货供给略显偏紧。下游铝厂及非铝行业均有补库需求，现货价格稳中有升。现货偏紧意味着即使后续期货价格继续回落，10合约基差大概率仍以期货上涨方式收敛。但 11 月可能面临供应端增产，消费端减量的可能，因此不排除有资金去做空 11 合约，操作上建议多 10 空 11 合约正套。

氧化铝 11 合约震荡偏弱，运行区间 3780-3900 元/吨，建议布局正套操作，或在12 合约轻仓试空。伦铝大幅下跌，沪铝表现跟跌。8 月美国制造业数据不及预期，其中新订单指数大幅回落，库存指数回升，且支付价格指数大幅回升，可能通胀下滑趋势告一段落，宏观情绪大幅走弱。基本面看电解铝供应端压力略有改善，后续关注四川地区是否小幅减产。消费端下游加工企业开工率略有回升，传统消费旺季临近，下游刚需采购略有增加。无锡、巩义地区周内出库数量增加，库存维持去库状态，佛山地区仍表现去库不畅，本周库存小幅去化，短期铝价震荡偏弱。

宏观情绪偏空，基本面表现一般。沪铝 10 合约运行区间 19200-19600 元/吨，反弹沽空为主。

二、市场动态

美国 8 月 ISM 制造业指数速评美国 8 月 ISM 制造业指数从八个月低点升至 47.2，但仍低于预期值 47.5，且连续第五个月低于 50 的门槛，前值为 46.8。美国 8 月 ISM 制造业就业指数升至 46，但新订单指数降至 44.6。不过虽然 ISM 制造业指数低于 50 的门槛，但高于 42.5。ISM 表示，随着时间的推移，这一水平通常表明整体经济在扩张。

(来源：中信建投期货)