白糖供应压力逐渐显现 棉花政策利空得到释放

研报正文

【白糖】

【重点资讯】

周四郑州白糖期货价格反弹，郑糖 1 月合约收盘价报 5609 元/吨，较之前一交易日上涨41 元/吨，或0.74%。

现货方面，广西制糖集团主流报价区间为 6160-6330 元/吨，云南制糖集团报价区间为6010-6060元/吨，报价持平;加工糖厂主流报价区间为 6300-6420 元/吨，报价涨跌互现，幅度多在10-30 元/吨。

近期现货市场报价较为疲软，贸易商和终端采购意愿不显，购销氛围偏淡，成交一般。广西现货-郑糖主力合约(sr2501)基差 551 元/吨。

外盘方面，周四原糖期货价格震荡，原糖 10 月合约收盘报 19.27 美分/磅，较上一个交易日上涨0.01美分/磅，或 0.05%。花旗大宗商品团队在一份报告中表示，维持对糖价的积极看法，预计未来几个月将升至每磅 20 美分。其表示，预计印度不会重返糖出口市场，而出口市场过于依赖巴西中南部，所以作物产量的任何下降或物流受阻都将收紧市场供应和推升糖价。

【交易策略】

短线受巴西甘蔗田发生大火影响，原糖价格大幅反弹，但目前巴西仍处于供应高峰期，原糖价格继续上涨的空间或有限。

国内方面，7 月国内食糖进口量同比和环比均大幅增加，目前加工糖和广西糖价差大幅收窄，加工糖供应压力逐渐显现，并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。

【棉花】

【重点资讯】

周四郑州棉花期货价格反弹，郑棉 1 月合约收盘价报 13675 元/吨，较前一交易日上涨110 元/吨，或0.81%。现货方面，新疆库 21/31 双 28 双 29 含杂较低提货报价在 14300-15100 元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源 21/31 双 28 或双 29 低杂成交价在 14800-15450 元/吨。当前纺织企旺季迹象仍未显现，部分纺织企业受订单不足、亏损依旧等因素制约，对后市抱以较悲观心态，皮棉原料备货信心不足，继续随用随买。

外盘方面，周四美棉期货价格下跌，ICE 美棉花 12 月合约收盘报 69.47 美分/磅，较前一交易日下跌0.39美分/磅，或 0.56%。据印度棉花协会(CAI)最新发布的 7 月供需平衡表中未对各项数据做出明显调整。供应端方面，2023/24 产量预期 540.1 万吨，进口预期 27.9 万吨。需求端来看，消费预期维持538.9万吨，出口预期在 44.2 万吨。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在 34 万吨不变。

【交易策略】

在 USDA8 月供需报告中，美国和全球产量下调幅度较大，短期美棉价格有支撑。国内临近消费旺季，且棉价处于低位，有消费转好的预期，棉价继续向下的空间或不大。另一方面，发改委公告发放2024年滑准税配额，但发放数量仅为 20 万吨，同比减少 55 万吨。政策利空得到释放，并且利空力度小，对国内棉价冲击有限。短期内单边价格向上缺乏驱动，但绝对价格已经进入底部区间，策略上建议暂时观望。