宏观扰动因素较多 沪铜短期方向性驱动有限

研报正文

消息面

1、在 9 月 5 日举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，年初降准的政策效果还在持续显现，未来还有一定空间;存贷款利率进一步下行面临一定约束。

邹澜表示，降准降息等政策调整需要观察经济走势。其中，法定存款准备金率是我们供给长期流动性的一项工具，与之相比，7 天逆回购和中期借贷便利(MLF)是对应中短期流动性波动的工具，今年我们又增加了国债买卖工具。综合运用这些工具，目标是保持银行体系流动性合理充裕。

2、美国 8 月 ADP 就业人数录得增加 9.9 万人，除了低于市场预期的14.5 万外，也是2021年1 月后的最低值。7 月的 ADP 就业数据也从 12.2 万下修至 11.1 万，这一切都没有改变ADP数据“五连降”的现实。就业数据互相“打架”，美国至 8 月 31 日当周初请失业金人数22.7万人，预期23 万人，前值由 23.1 万人修正为 23.2 万人。

3、据外电 9 月 5 日消息，投行高盛(GOLDMAN SACHS)周五在一份报告中称，预计2025年之后铜价料升至每吨 12,000 美元，而其此前预计到今年年底铜价料升至每吨12,000 美元。报告还将2025 年铝价预估下调至每吨 2,540 美元,其此前的铝价预估为每吨2,850 美元。

4、 上海金属网 1#电解铜报价 72500-72700 元/吨，均价 72600 元/吨，较上交易日上涨600元/吨，对沪铜 2408 合约报升 40-升 90 元/吨。昨夜沪铜高开，今早盘小幅回落，截止中午收盘主力合约上涨 490 元/吨，涨幅 0.68%。

今日现货市场成交一般，铜价跳空突破周内高点，下游逢低按需接纳，采购意愿略有提升，现货市场流通量一般，升水对盘小幅下调，较昨日跌10元/吨。盘中平水铜升 40 上下，好铜升 70 左右成交相对集中，湿法铜和差铜稀少。截止收盘，本网升水铜报升60-升 90 元/吨，平水铜报升 40-升 70 元/吨，差铜报贴 10-升 30 元/吨。

宏观扰动因素较多，市场在降息节奏与海外衰退预期之间反复，短期内方向性驱动有限。叠加中国制造业数据不佳，使得市场对中美经济衰退和精铜需求前景的担忧。关注传统旺季下游消费恢复情况。以及周五晚美8 月非农就业数据公布。