豆粕库存开始降低 菜系异动带动价格偏强

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆上涨，11 合约运行区间在 1020 美分附近。本周外部基本面利多因素较多，首先就是天气方面的题材，美国新季大豆虽然丰产预期基本不变，但由于 8 月中旬开始的高温干旱天气持续了将近 20 天，市场对于美豆能否达到8月 USDA 的单产预估产生怀疑，前期计价的供应端利空出现松动，除此之外，巴西从 9 月开始逐步开启播种窗口，然而由于极度干旱，市场预估将可能对播种进度及面积产生影响，从预报来看，在 9 月中旬之前可能仍然没有降雨，市场情绪发酵。

需求方面，由于巴西升贴水上涨，美豆报价重新具有吸引力，上周美豆周度出口报告的新机预售情况较好，预计出口需求将在近期抬头。

综合来看，近期外盘大方向偏多，在 9 月报告对单产调整出炉之前，市场将倾向于提前计价，短期仍然有上冲的动能，而中期来看，本轮反弹的持续性需要关注巴西天气的好转时间。

国内豆粕方面，现货压力最大的时刻基本已经过去，后续由于买船量的减少，现货有喘息的机会，最近的周度数据也同样显示豆粕库存开始降低，菜系的异动带动豆粕偏强。基于此预计豆粕基差相对低位已经出现，后续可能逐步走强。操作上，单边短周期偏强，在 9 月 USDA 报告对于单产调整之前，建议可以逢低偏多对待。

二、行业要闻

USDA 干旱监测报告：截至 9 月 3 日当周，约19%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为 12%，去年同期为43%。

USDA 出口销售报告前瞻：分析师平均预期，截至8 月29 日当周，美国大豆出口销售料净增 60-220 万吨。其中 2023/24 年度料净减20至净增20 万吨，2024/25 年度料净增 80-200 万吨。美国豆粕出口销售料净增15-65 万吨。其中 2023/24 年度料净增 0-10 万吨，2024/25 年度料净增15-55 万吨。美国豆油出口销售料净增 0-2 万吨。其中2023/24年度料净增 0-1 万吨，2024/25 年度料净增 0-1 万吨。由于周一适逢美国劳动节假期，该报告推迟一天公布。

USDA 民间出口商报告：民间出口商报告对中国出口销售12.6 万吨大豆，向未知目的地销售 18.97 万吨大豆，均于2024/2025 年度交货。

三、数据概览