受终端需求低迷压制 双焦价格维持偏弱震荡运行

研报正文

核心观点

【焦炭】

黑色系商品终端需求低迷，地产端持续筑底，基建端缺乏新增项目开工，出口端反倾销题材炒作不断，叠加海外衰退担忧扰动，黑色系整体氛围疲弱，焦炭期货经历小幅反弹后再次下挫。

从现货市场来看，当前多数钢厂仍未扭亏为盈，据钢联统计，截至 9 月 6 日当周，全国 247 家钢厂盈利率 4.3%，周环比增 0.4 个百分点，显示 95%以上钢厂依然处于亏损状态，对原材料焦炭压价意愿强烈。在此背景下，焦炭价格继续承压，9 月 9 日邢台、天津部分钢厂开启第 8 轮提降，目前港口准一级湿熄焦出库价 1620 元/吨，折合仓单成本约 1780 元/吨。

供需方面，最新一期钢厂铁水产量小幅回升，但由于本周成材价格下跌，部分复产高炉再次面临亏损压力，下游复产节奏受阻。截至 9 月 6 日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量 109.8 万吨，周环比下降 0.9 万吨;全国 247 家钢厂铁水日均产量 222.6 万吨，周环比增加 1.7 万吨，随着焦企逐步扩大减产幅度，焦炭基本面边际有所好转。

另外，虽然当前市场对于“金九银十”期间黑色金属需求改善持悲观预期，但仍待数据验证，警惕市场提前透支弱需求逻辑。整体来看，焦炭基本面并未进一步走弱，但向上驱动同样不足，叠加政策端无明显利好，终端需求疲弱压制焦炭期货低位运行。

【焦煤】

焦煤供应维持高位，需求逐渐走弱，基本面依然偏空。现货市场方面，本周焦煤现货价格持稳运行，国产焦煤线上竞拍流派率又有所上升，同时外蒙古焦煤竞拍氛围依然低迷，9 月 4 日蒙古国 ER 公司蒙 3 精煤连续第 9 场流拍，国内煤价的弱势已对未来蒙煤进口量产生一定影响。截至最新报价，甘其毛都口岸蒙 5 原煤 1150 元/吨，周环比持平。

从基本面来看，本周焦煤供需格局变化不大，国内煤矿产量维持年内高位，蒙煤进口虽小幅回落，但焦煤整体供应依然偏宽，需求端则由于焦企亏损严重而明显下滑。具体数据来看，截至 9 月 6 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日产 79.0 万吨，周环比增 0.1 万吨，同比偏低 2.2 万吨;需求端全样本焦化厂焦炭日均产量 109.8 万吨，周环比下降 0.9 万吨。

整体来看，焦煤供应宽松，基本面偏弱，且黑色产业链终端需求低迷，压制焦煤期货再次向下探底，若无新增政策利好，预计近期焦煤主力合约仍将维持偏弱震荡运行。

一 产业资讯

(1)合肥国资进场收购商品房，已有 30 城发布“收储”征集公告

合肥安居集团 9 日发布通告，其计划开展收购已建成存量商品房用作配售型或配租型保障性住房工作，现向合肥市相应行政区域内展开征集。本次征集的范围包括两类，一是配租型保障房源，拟征集合肥市市区内(不含四县一市)已建成的租赁住房项目或可改建为租赁住房的商业、办公等符合条件的房屋。二是配售型保障房源，征集合肥市市区内(不含四县一市)已建成未出售的商品住房。

(2)吕梁市场炼焦煤线上竞拍情况

9 月 9 日吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格下降，柳林中硫主焦精煤 A13、S1.3、 V25、G75 起拍价 1300 元/吨，挂牌 3 万吨，成交 1.2 万吨，流拍 1.8 万吨，成交均价 1302 元/吨，较上期 9 月 2 日跌 55 元/吨。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：黑色系商品终端需求低迷，地产端持续筑底，基建端缺乏新增项目开工，出口端反倾销题材炒作不断，叠加海外衰退担忧扰动，黑色系整体氛围疲弱，焦炭期货经历小幅反弹后再次下挫。从现货市场来看，当前多数钢厂仍未扭亏为盈，据钢联统计，截至 9 月 6 日当周，全国 247 家钢厂盈利率 4.3%，周环比增 0.4 个百分点，显示 95%以上钢厂依然处于亏损状态，对原材料焦炭压价意愿强烈。

在此背景下，焦炭价格继续承压，9 月 9 日邢台、天津部分钢厂开启第 8 轮提降，目前港口准一级湿熄焦出库价 1620 元/吨，折合仓单成本约 1780 元/吨。供需方面，最新一期钢厂铁水产量小幅回升，但由于本周成材价格下跌，部分复产高炉再次面临亏损压力，下游复产节奏受阻。

截至 9 月 6 日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量 109.8 万吨，周环比下降 0.9 万吨;全国 247 家钢厂铁水日均产量 222.6 万吨，周环比增加 1.7 万吨，随着焦企逐步扩大减产幅度，焦炭基本面边际有所好转。另外，虽然当前市场对于“金九银十”期间黑色金属需求改善持悲观预期，但仍待数据验证，警惕市场提前透支弱需求逻辑。

整体来看，焦炭基本面并未进一步走弱，但向上驱动同样不足，叠加政策端无明显利好，终端需求疲弱压制焦炭期货低位运行。

焦煤：焦煤供应维持高位，需求逐渐走弱，基本面依然偏空。现货市场方面，本周焦煤现货价格持稳运行，国产焦煤线上竞拍流派率又有所上升，同时外蒙古焦煤竞拍氛围依然低迷，9 月 4 日蒙古国 ER 公司蒙 3 精煤连续第 9 场流拍，国内煤价的弱势已对未来蒙煤进口量产生一定影响。截至最新报价，甘其毛都口岸蒙 5 原煤 1150 元/吨，周环比持平。

从基本面来看，本周焦煤供需格局变化不大，国内煤矿产量维持年内高位，蒙煤进口虽小幅回落，但焦煤整体供应依然偏宽，需求端则由于焦企亏损严重而明显下滑。具体数据来看，截至 9 月 6 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日产 79.0 万吨，周环比增 0.1 万吨，同比偏低 2.2 万吨;需求端全样本焦化厂焦炭日均产量 109.8 万吨，周环比下降 0.9 万吨。

整体来看，焦煤供应宽松，基本面偏弱，且黑色产业链终端需求低迷，压制焦煤期货再次向下探底，若无新增政策利好，预计近期焦煤主力合约仍将维持偏弱震荡运行。