沪锡宏观偏弱情绪未扭转 碳酸锂基本面不具备大幅探底条件

研报正文

【沪锡】

周一沪锡主力 2410 合约日内窄幅震荡，夜间窄幅震荡，伦锡窄幅震荡。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对 10 合约+0~500 元/吨，交割品牌对沪锡 2410 合约升水 200-700 元/吨，云锡品牌对 2410 合约升水 200-800 元/吨，进口锡对沪锡 2409 合约-300- -200 元/吨。

下游观望，贸易商零散成交。SMM：8 月精炼锡产量 15468 吨，环比降 2.87%，同比降 45.67%，预计 9 月产量环比降 31.15%至 10650 吨，同比降 30.98%。截止至上周五，云南及江西地区炼厂开工率 36.01%，环比降 0.52%。云锡年度设备检修及部分炼厂受原料供应限制，开工率承压运行。截止至上周五，社会库存为 11207 吨，周度去库 1549 吨。

整体来看，受锡矿紧缺及部分炼厂补库影响，云南及江西加工费小幅下滑。锡矿紧张已传导至冶炼端，部分炼厂产量出现下滑，叠加云锡检修 45 天，8、9 月精炼锡月度产量降幅较大，供应支撑增强，同时锡价回落后下游逢低采买，周度大幅去库 1549 吨。在供应缩量及大幅去库支撑下，锡价企稳震荡，但宏观偏弱情绪未扭转，谨防市场情绪反复对锡价施压。

操作建议：观望

【碳酸锂】

周一碳酸锂期货价格震荡运行，尾盘大幅拉升，现货价格稳定。SMM 电碳价格较昨日下跌 350 元/吨，工碳价格下跌 350 元/吨。SMM 口径下现货升水 10 合约 0.045 万元/吨;原材料价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌 0 美元/吨至 770 美元/吨，巴西矿价格下跌 5 美元/吨至 740 美元/吨，国内价格(5.0%-5.5%)价格下跌 25 元/吨至 5335 元/吨，锂云母(2.0%-2.5%)价格下跌 0 元/吨至 1280 元/吨。仓单合计 43692;持仓 23.48 万手，匹配交割价 70450 元/吨。

延续基本面边际修正的观点。从有色网上周高频数据可以看到，供给窄幅回升的同时库存去化，且库存结构趋势良性，基本面尚不具备大幅探底的条件。随着高温季节结束，低价盐湖锂和智利的进口锂均将收缩，而相对应的却是汽车消费旺季的到来。与需求匹配的锂盐成本重心预期上移，对价格亦有支撑。

技术面上，价格跌近 7 万附近时，主力持仓开始回落，伴随的是价格企稳回升，空头在该点位的持仓更加谨慎。但我们也关注到，本次价格回落跌破前低，盘面仍有出清逻辑在交易。因此，当前的最佳策略为反弹高位沽空，警惕出清逻辑回归导致的抄底风险，预计价格震荡运行。

操作建议：观望