尿素价格跌破固定床成本 盘面空头兑现利润

研报正文

【市场动态】

1、日内尿素现货价格持稳，随着前期预收订单执行，加之盘面减仓反弹，带动需求环比有所好转，尿素上下游进入新一轮博弈。供应方面，受这两日期货上涨的影响，市场询单增多整体收单以贸易商和期现公司为主。

需求方面，南方市场复合肥厂开工率有所增加，但成品提货无明显好转，库存依然有一定的压力，山东地区复合肥厂节前保持随用随采，但开始有询单迹象，收单主要以农业为主，胶板厂受停气的影响，产量下降需求不足，需求区域有所分化，南方区域需求有所好转，北方仍旧较差。

2、品种总持仓256432手，减少3577手。仓单2744张，无变化。

【基本面分析】

1、9月下半月，非电行业用煤需求或仅呈现小幅提升态势，随着天气转凉，电厂日耗下降，但部分地区冬储煤需求将释放，同时国庆节前，为确保假期期间的用煤需求，下游补库需求将有所释放，且产地煤炭供应存在收缩的可能，市场煤价将有支撑。但考虑到清洁能源对电煤消费的替代作用仍将较强、下游对高价煤接受度有限等因素，预计国庆节前煤价涨幅将逐步收窄。

2、后续仍有装置复产计划，加之新增装置正常生产，月内日产量有望上破19万吨，不过考虑到价格跌破固定床成本，需关注是否有新增检修。秋季肥整体备肥进度近9成，基本到位，大范围拿货或难看到;复合肥负荷下降，秋季肥生产高峰已过，而主产区走货仍旧不佳，整体仍有较大产成品库存待消化;板材需求持稳，三胺利润修复，开工率保持高位。中国尿素企业总库存量74.99万吨，较上周增加11.37万吨。

3、多头主流逻辑：价格跌破固定床成本，低价吸引贸易商储备，盘面空头兑现利润。空头主流逻辑：计划复产装置较多，库存同比较高，淡储推迟。

【总结】 1、观点：震荡 2、核心逻辑： 1)盘面空头兑现利润 2)计划复产装置较多 3)库存同比较高