尿素上方高度不宜过分乐观 纯碱供应端题材发酵

研报正文

一、研究观点

【尿素】

尿素期货价格震荡走强，午后拉升明显，截至收盘主力合约报价 1779 元/吨，上涨 0.79%。尿素现货价格尚未止跌，各主流地区现货价格仍有 10～60 元/吨下跌，目前山东临沂、河南商丘市场价格跌至 1860 元/吨。尿素供应水平持续提升但速度仍偏慢，昨日行业日产量 18.44 万吨。

需求迟迟未能兑现仍是拖累市场的主要因素，农业需求不断延迟、工业需求刚需推进，尿素库存本周累幅近 18%。在价格持续跌至低位后，叠加双节前市场补库效应，尿素现货成交略有好转，昨日多地产销率攀升至 100%以上，个别地区超 200%，山东、河南稍显偏弱。

整体来看，尿素期、现市场走势略有分化，盘面虽略有反弹，但受制于市场利好有限，上方高度不宜过分乐观，趋势上以震荡思路对待。关注供应恢复速度、现货高成交维持情况。

【纯碱】

纯碱期货价格震荡走强，主力合约收盘报价 1409 元/吨，涨幅 1.81%。纯碱现货报价持续回落，西北地区重碱低端出厂价已经跌至 1150 元/吨，贸易商报价跟随盘面有所反弹，幅度 20～50 元/吨不等，主流地区重碱送到贸易价格区间维持在 1380～1500 元/ 吨，低端贸易价格回升至 1350 元/吨附近，高端价格仍有回落。

此前我们多次提到注意双节前中下游补库给市场带来的支撑效应，近两日部分下游存在低价补库情况，对市场托底效应逐渐显现。但由于纯碱刚需下降明显、下游采购情绪整体仍偏弱，市场成交多以低价为主，且持续度有待进一步观察。

盘面此番反弹受到供给端扰动成分偏多，一方面，河南、江苏地区中旬之后仍有企业检修。另一方面，有消息称近期碱厂将开会商讨部分工艺减产事宜，具体情况有待进一步验证，但已经引起市场对供给下降预期进一步加强。

除此之外，本周纯碱社会环节库存降幅扩大，缓解部分供需压力。整体来看，纯碱供应端题材发酵，市场悲观情绪略有缓解。盘面小幅反弹，但在宽松格局及玻璃持续走弱的负反馈效应下，纯碱期价大趋势向下不改。关注纯碱供应水平变化、中下游补库力度及节前期货市场持仓和资金变化情况。

【玻璃】

玻璃期货价格维持弱势震荡趋势，主力合约收盘报价 1089 元/吨，跌幅 1.09%。昨日夜盘玻璃期货价格继续下跌，主力合约跌幅 2.42%。玻璃现货价格同步下跌，昨日国内浮法玻璃市场均价跌至 1247 元/吨。

在玻璃价格不断刷新低点的市场环境中，部分区域成交有所好转。昨日沙河地区产销率回升至 100%以上，其余地区仍区间波动，但由于终端需求起色仍不明显，玻璃各地区市场也难以互相支持。整体来看，玻璃市场矛盾仍存，价格难以企稳，预计期货盘面仍以下跌趋势为主。关注现货成交情况、今日出炉的企业库存数据。

二、市场信息

尿素

1、郑商所数据：9 月 11 日尿素期货仓单数量 2744 张，较上一交易日无变化，有效预报量 75 张。

2、隆众数据：9 月 11 日尿素行业日产 18.44 万吨，较上一工作日增加 0.29 万吨(修正：上一日日产 18.15 万吨)，较去年同期增加 2.72 万吨;今日开工 82.72%，较去年同期 73.81%回升 8.91 个百分点。

3、9 月 11 日国内各地区小颗粒尿素现货价格(隆众;元/吨)：山东 1870，持平;河南 1860，-20;河北 1880，-20;安徽 1890，-30;江苏 1890，-10;山西 1790，-30。

纯碱 & 玻璃

1、郑商所数据：9 月 11 日纯碱期货仓单数量 7626 张，较上一交易日-36 张，有效预报量 22 张;玻璃期货仓单数量 3218 张，较上一交易日-248 张。

2、9 月 11 日纯碱主流现货价(隆众;元/吨)：华北轻碱 1600~1750，-50~100;重碱 1700~1850，-50;华中轻碱 1380~1580，-20~120;重碱 1500~1650，-100;华东轻碱 1450~1750，-50~100;重碱 1500~1750- 50;华南轻碱 1780~1850，重碱 1850~2000;西南轻碱 1600~1700，-100;重碱 1750~1850，-50~100;西北轻碱 1200~1250，-50;重碱 1150~1250，-50~100。

3、隆众数据：9 月 11 日纯碱行业日度开工率 76.07%，上一工作日 76.48%;日损失量 2.84 万吨，上一工作日 2.8 万吨。

4、隆众数据：9 月 11 日全国浮法玻璃均价 1247 元/吨，日环比-19 元/吨。浮法产业企业开工率 80.67%。

三、图表分析